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台股10月風雲2013

作者:瑞易

例行紀事

10月，增資股將持續出籠。

第3季財報則從原來的10/31日延後至11/14日，並維持核閱制。

美股超級財報週。

進入第4季為電子類股旺季：往常聖誕節前的拉貨潮。有無拉貨值得密切注意。

1987/10/19道瓊指數大幅下跌508點 (逾 20%)，是歷史上第二大單日跌幅 (最大單日跌幅是1914/12/12日：單日跌24.4%；最大單日下跌點數是2008/9/29日：單日跌777.68點 (6.98%)。恆生指數下跌420.81點(超過 10%)。使得香港聯交所宣佈10/20日至10/23日歷史性地把股市及期市停市四天，以便清理大量未完成交割。台股9月份月K線也下跌873點(-19.4%)。

近來的新聞

金管會期望衝量振興股市，9/3宣布提振股市三大措施：

(1)放寬證券自營商得以漲停板或跌停板申報買進或賣出有價證券，暫定實施半年，從2013/9/9日起至2014/3/8止。

(2)平盤以下放空解禁後，可融券放空的股票檔數達1200多檔，於2013/9/23日（週一）實施。包括所有上市(櫃)股票、共同基金與台灣存託憑證(TDR)。不過全額交割股、管理股票仍須以現股、現券買賣，不得放空。

(3)現股當沖，預定2014/1/6日實行。

10月將繼續演出9月爆發的總統馬英九與立法院王金平院長的政治風暴。

10月電價調漲，成本上揚，刺激物價隨行。可能弱化消費力道。

聯準會於9/18日決策「QE」退場延後。以希望看到更多經濟好轉證據為由，未縮減量化寬鬆（QE）規模，維持每月收購450億美元公債、400億美元抵押擔保證券的步調。預測美國政府的財政預算紛爭將會干擾QE的退場計畫。

9/27日央行總裁彭淮南釋出的政策訊息：利率不會永遠處於低檔，必須注意利率調升的風險。央行暗示，台灣升息會掛鉤QE退場。可是在這當下熱錢還持續匯入。

10/1日：2014會計年度開始。美國聯邦政府真的關門了。80萬名公務員放無薪假。10月底或11月初：政府觸抵舉債上限。美國政府預估在此時到達現為16.7兆美元的舉債上限，需由國會表決通過調高法定上限，否則面臨違約危機。

10月K線漲跌

如(圖13T401)所示，統計(1989～2012年)的月K漲跌次數比10月份為13：11，漲跌比值(1.2)，上漲月數多於下跌月數。如果改為(2000～2012年)的漲跌次數比為為7：6，漲跌比值(1.2)比上月稍稍提升一點。到這個階段為止，漲跌比值與9月份相同。再縮小為2003～2012年的漲跌次數比為5：5，漲跌比值降到1.0，顯示最近10年的上漲的機率與下跌的機率相等。比9月份還會跌。主要是2008年後全球金融紛擾不斷，台股的敏感體質容易受感染。

自1989年以來，年度的高點落在10月份有2次，在1994/10月的7228點與2007/10月的9859點(這是世界高峰之一)。低點落在10月份的也有2次，在1990年的2485點與2002年的3845點。兩次的低點都是股市崩盤後的最低點或是相對低點。10月是天秤座的月份(9/23～10/23)，難怪高峰與深谷都曾經出現過。

10月月K的連續漲跌 10月與9月呈現負相關67%

(圖13T402)顯示，自1989年以來，10月份只有1989年最多連漲4個月。其次是2006年的連漲3個月，都是只有1次的紀錄。連漲2個月有3次，分別是1998、2007、2010年。變盤為漲(1)的有8次(8/24)佔33%，上漲合計為13次。顯示這13次上漲中有8次是9月跌10月轉為上漲。

連跌5個月只有1次為2000年。連跌3個月的也是1次為1997年。2008年為連跌2個月。變盤為跌(-1)的有8次(8/24)佔了33%與變盤翻漲的次數相同，下跌合計為11次。顯示這11次中有8次是9月漲10月轉為下跌。合併漲/跌與跌/漲共計16次，表示10月的漲跌與9月呈負相關達到67%(=16/24)。

2012/10月翻轉9月成為下跌。如果2013/10月份下跌就是(-1)，反轉翻跌，成為連著2年的10月翻轉下跌。從(圖13T402)察知這樣的機會曾經有過3次(3/24)。

10月與9月的負相關為67%，就月漲跌的統計資料而言，顯示這是屬於「高機率」的數字。2013/9月大盤月K線收8174點，上漲152點(1.89%)。歷史上的10月發生了1次的股災，就是1987年美國道瓊指數的急跌重挫。不過以現在的月K線圖型看來，好似無事一般。

而今年3Q的財報是採IFRS後，第一次從10/31延至11/14。這樣的改變有可能對股價漲跌的時間造成影響。因為多延長2週的盲目期間。

(圖13T403)為台股加權指數10月月K線漲跌幅的統計。1989年以來，24年的平均漲跌幅為-63點(-0.06%)。平均跌幅較9月份小。上漲次數較多，平均值反而是負的，顯示下跌幅度較大，上漲幅度較小。上漲部分的平均值為302點(6.2%)。在13次的上漲中只有6次的漲幅大於320點，4.2%以上，其範圍是4.2%～22.7%。其餘7次的漲幅皆小於300點。下跌部分的平均跌幅達494點，-7.5%。11次下跌中有6次跌幅達470點以上，超過-7.1%(-7.1%～-16.0%)。

縮小範圍至2003～2012年，這10年的平均跌幅-81點(-1.42%)。最大漲幅為2003/10月的(434點，+7.7%)，最大跌幅為2008/10的(-848點，-14.8%)。各5次的上漲與下跌幅度平均值，分別是249點(3.65%)與-412點(-6.5%)。

從(圖13T403)可以看出，自2008年以後的跌幅，比較上都顯得相對的大。顯示近年來10月的波動幅度變大的主要因素都是受國際金融災害與內部政策的影響。

2013/9月止，台股已是連著3季上漲，合計漲幅達474點(+6.0%)。就技術線型而言，已到了決戰點。

10月各週的漲跌

(圖13T404)為各年度10月份各週的漲跌幅%時序圖。10月份的漲跌幅標準差為4.33%比24年的標準差4.19%略高。表示10月的漲跌震盪略高於平均值。

從圖中可以發現漲跌幅大於4.0%的有10次，超過-4.0%的則有12次。漲幅大於4.0%的在2000年以前及以後各有5次。跌幅超過-4.0%的在2000年以前的有7次，在以後的有5次。這5次在2008年佔了2次(-10.6%)、(-7.7%)，2009年1次(-4.0%)，另外2次在2008年以前。

2003年以後的10月份，週跌幅在(3.0%～-3.0%)之間的共有32次(佔32/44)，居多數。上漲大於3.0%有2次，下跌超過-3.0%的有10次。

10月份週K線的最大最小與合計漲跌幅

從(圖13T405)的週合計漲跌幅可得知，合計負值較大的有1991年的(-11.6%)、1997年的(-18.0%)，2008年的金融海嘯(-18.5%)。2003年之後合計週漲跌幅為負值超過6.0%的有2005/10、2008/10及2012/10月的(-8.2%)、(-18.5%)、(-6.6%)等3個月份。其於7個年度的週漲跌合計月中，有4次是正值，其中2次為小幅上漲的格局。

合計週跌幅達到-8.0%以上的時候，容易出現融資斷頭的壓力。

10月份每日漲跌統計

(表1)的漲跌統計，2003年之後無論是「週漲跌比」或是「日漲跌比」均劣於1989～2012年的漲跌比，從1.0滑落到到0.7與0.9。以週次來看，只有第1週的漲跌比表現較高。

如果是以24年的統計值來看，10月天下跌的日子與上漲的日子幾乎一樣多。似乎是個作多作空兩相宜的合適日子。但是最近10年的日下跌要比上漲來的多一些。

(圖13T406)台股加權指數各年度10月份的日K漲跌幅%，10月份的最大漲幅超過3.1%的有26次(佔26/531=5.8%)分佈在10個年度裡(42%)，比9月份略高。而在2003年以後只出現1次在2008年度。換言之，最近4年日漲幅沒有一次達3.1%。

最大跌幅超過-3.1%的也有31次(佔31/531=5.4%)，比最大漲幅多了5次，分佈在11個年度(46%)。在2003年以後，僅2008年就出現5次，而2009～2012年下跌幅度沒有1次超過-3.1%的。

最近4個年度，漲跌幅沒有超過±3.1%。2013年到9月底止，今年的最大漲幅為2.26%(6/28)與最大跌幅-2.39%(4/8)。

10月份的漲跌日數比值

(圖13T407)從1989年至2012年，10月份的漲跌日數比值大於1.2的，在24年中有11個年度，在2003年之後佔了6次。在1.0以下的有10次，近5年小於1.0的有2008年與2012/10月。尤其是2012/10月只有0.3，創下10月份的最低比值。比值0.3的意思是一個月22個交易日中只有5個上漲日，卻有17個下跌日，漲1天下跌3天以上。這樣子也隱含著另一個意義：2013/10絕不會比2012/10差，跟據(圖13T407)的統計推論。

10月份的每日成交量

各年度10月份的每日成交量統計如(圖13T408)所示，最大成交量為2007年的2157億元，24年來10月的日平均成交量為728億，比9月份平均值微幅減少。2008～2011年4年的日平均為982億元。2012年10月的日最大值為900億。日平均量則為641億元，最低量為461億元。受證所稅議題的影響2012/10月的平均量持續萎縮，約為前4年平均值的65%。

2013/9月的日平均成交量為770億元，略高於9月的日平均成交量740億。卻是少於2012/9月的日平均成交量為861億元。也比今年到2013/9月止的日平均量790億元少。顯示量縮的跡象。

法人買賣超

2013年9月份大盤上漲152點(1.89%)，自營商、投信、外資的買賣超，依序為0.7億、-55億、1163億。法人合計為1108億元。是本年度單月外資與三大法人合計最大買超。外資呈現唱獨角戲的狀況。法人買超佔9月總成交量的7.22% (1108/15344)，每上漲一點的價值為7.3億元。買進力道僅次於7月份(+46點0.57%)。外資如此之用力的買，會是一個美麗的錯誤嗎？相信他們應有獨到的見解。

(圖13T409～13T411)為三大法人在10月的買賣超，從2005年以來，自營商與投信都是買超少於賣超次數，買賣超次數比(3:5)與(2：6)。外資為(4：4)。就8年的平均金額而言，依序為-21.4、-11.9、19億元。三大法人合計平均是-14億元。貧血啊！

2012年的10月台股加權下跌549點(-7.1%)。自營商賣超124億、投信賣超23億、外資賣超281億，三大法人合計賣超438億。賣超佔10月總成交量的3.11%(=438/14103)。

2013/10月漲跌就看外資的屠龍刀是否繼續號令天下，還是虛晃一招收刀入鞘。

融券與借券賣出餘額

(圖13T412)為台股加權指數月底的融券與借券賣出餘額(僅上市公司)。融券餘額在2013/9月份增加9.4萬張，餘額為47.7萬張。借券賣出餘額為517萬張，月增加3.7萬張。借券在9/14日創新高達528萬張。融券佔借券的比率9.2%，比上月增加1.7%。融券與借券雙雙走高，可是大盤仍上漲了152點。

2013/9月底止集中市場的融資餘額為1834億元，比上月減少32億元。融券餘額為49.6萬張，月增加約9.0萬張。資減券增價漲，行情才在點火中，就怕刮大風下大雨。

融資餘額

(圖13T413)為台股加權指數各年度10月底的融資餘額，(圖13T414)為各年度10月份的資券增減的情形。

自2002/1月～2013/6月為止，融資餘額的月底總平均值為2435億元。單是10月份的平均值為2428億，略小於總平均值。但是比9月份些微增加12億元。

台股的融資餘額自2011/8月底的2366億元以來，已連續26個月低於平均值。2012/10的融資餘額為1770億，大盤收盤為7166點，下跌549點。1770億元融資餘額是2002/1月以來僅次於2008/10月的第2低排名。2013年9月底餘額1834億元，收盤為8174點。餘額略少於2012年全年的月平均1869億。融資水位仍在低線徘迴。

前幾次較長期低於平均值的期間有16個月，發生在2002/5～2003/8月。與及2005/3～2006/3月持續了13個月。還有2008/9～2009/11月共維持了15個月。

2013年融資餘額自1月的1796億元到9月餘額為1832億。證所稅的影響可能真的煙消雲散，可是仍喚不回散戶。不容易獲利的市場，如何能召喚散戶的熱誠。10月的融資平均增加為12億元，比9月份還少。2012/10月的水準為減少162億元。

(圖13T414) 各年度10月份的資券增減與大盤月漲跌幅。「資增券增」的有4次(佔4/11)為最多，比9月份少1次。這4次皆是價漲。其餘7次「資減券減」佔了3次，「資增券減」與「資減券增」各分配2次。資減價跌的占了4次。人氣散渙比人潮湧入還多次。

2002年以來每年10月融券增加最高為52萬張，出現在2002/10月。比9月份的最高多了36萬張。融券減少最多的為2004/10月的22萬張。比9月份的最多約減少36萬張。最近5年金融災難斷續侵襲，10月份融券增加的佔了3次，但是只能算是微幅增加。

融資增加最多的是2007/10月，增加了317億元，大盤上漲了235點(2.48%)。其餘5個融資增加的年度都不超過180億元。融資減少最多的是2008/10月，減少了465億元，大盤下跌849點(-14.8%)。其餘4個融資減少的年度也是不超出180億元。

類股輪動

過去5年來的10月份類股輪動如(圖13T415)週漲跌幅合計與淨漲跌次數所示。週漲跌幅合計為統計期間的週漲跌幅的算數合計，數值為正者表示上漲，數值愈大表示漲幅愈大。淨漲跌次數是上漲週數減下跌週數，當數值為正時表示上漲的週數多於下跌的週數。

概略的看(圖13T415)週類股輪動，自2007～2012的10月份，週漲跌幅合計，在29個類股中只有2個類股是大於0的。他們分別是塑膠(7.1%)與油電(11.9%)。以淨漲跌次數查看，在27週中能大於0的只有5個類股。最多的電腦週邊也只有區區3次而已，其餘4個類股則為1次。近6年來的10月不論是週漲跌幅合計或是淨漲跌次數，只能用慘兮兮來形容多方的處境。2013/10月會來個翻轉，展現統計理論的弱勢反擊「物極必反」，表現的與不同以往嗎？

(圖13U416)為2013年Q1的類股週合計漲跌幅與淨漲跌次數。在Q1電子類股以電腦週邊、光電、電子零件、與資訊服務等類股表現較佳。傳產類股中以橡膠、汽車、其他類股指數等表現較佳。表現最差的跌幅較大的是飯店、油電、通訊網路與其他電子。

(圖13U417)，在Q2電子類股以半導體、通訊網路等類股表現較佳。傳產類股中以紡織、汽車、百貨類股指數等表現較佳。表現最差的跌幅較大的是運輸、生技、光電、電子通路與其他電子。

(圖13T416)，在Q3一些在前2季表現較差的電子類股出現了反轉現象。電子類股以電子零件、其他電子等類股表現較佳。傳產類股中以機電、汽車、玻璃類股指數等表現較佳。表現最差的跌幅較大的是光電與通訊網路。

現況

2013/9月大盤月K線收8174點，反轉8月上漲152點(1.89%)。3年移動平均線為7966點向下(第一個月，今年第2次)，9月收盤越過均線208點，第6個月站在8000點整數關卡之上。同時也是台股連著3季上漲，合計漲幅達474點(+6.0%)。

9月在國內，馬總統決心剷鍘立法院長王金平的鬥爭下，外資仍出本年度最大現買超1163億元，將8月賣超456億元補回，還多出707億元。使得9月止住了8月的下跌。

2013年到9月為止，月K線的漲跌比為7：2，即是上漲7個月下跌2個月。離2013年度結束只剩3月。如果月K線還能上漲1個月，就是今年度的漲跌為8：4。這樣的機率在過去24年來為6次(6/24)。若是更高的漲跌比只有一次，1989年的10：2。而那一年有很高的資金週轉率。

屠龍刀已號令天下，難不成是在等倚天劍出鞘，「倚天不出，誰與爭鋒？」倚天，融資啊！

以(圖13T418)的週漲跌次數比的統計來。看，2013/10月份的週次為40～44週，第42周上漲機率小於1.0，第43、44週大於1.0。第40、41週在1.0附近。