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台股9月風雲2013

作者:瑞易

例行紀事

9月開學的返校商機，值得觀察平板電腦第3季銷量能否將持續成長，成為返校商機主角，帶動相關概念股出頭。

2001/9/11的恐怖攻擊美國雙子大樓事件，使得台股9月份月K線下跌873點(-19.4%)。

2008/9/15(一)美國雷曼兄弟宣布破產導致引發全球金融海嘯，台股連著2天下跌都達250點以上(超過-4.0%的跌幅)，9月月K線重挫1327點(-18.8%)。

2013/9/19中秋節，連休4天。9/20休假調班到9/14上班。傳統上有節氣變盤說，連休四天長假更增添幾分詭異。休假完畢接著將到來的是大陸的十一長假。

颱風季節，依據氣象局的統計資料，9月份發生颱風侵台的機率約與7月份相同，僅次於8月份。每年平均0.77個，換算約是3年2個。上次9月侵台的颱風是2010/9/17～9/20凡那比颱風。看來今年9月來個颱風機會升高。

近來的新聞

聯準會「QE」退場說，聯準會將於9月17、18日舉行決策會議，預料做出重大決定。但是，如果對敘利亞開打，可能延緩其決策。

8/23印度盧比還在破底、連續第4天創歷史新低，泰印馬等股市續挫，印度SENSEX指數21日創下去年9月中旬以來新低，東南亞股市近期震盪激烈，市場擔心1997~1998年代的亞洲金融風暴恐有捲土重來之勢。導致外資竄逃。東南亞一些國家為了留住外資，祭出升息手段，盼能獲得外資的歡心。經濟學家克魯曼認為不致引發區域性的金融風暴。

美國國防部長海格8/27日表示，美軍已完成戰備，只待總統歐巴馬一聲令下，便能對敘利亞政府軍展開攻擊。而歐巴馬總統宣稱獲得國會支持比較好。英國國會否決出兵的議案，如今只剩法國的支持。

經濟部宣布10月電價調漲方案，住宅用戶電價不漲範圍擴大，由每月330度提高到500度；超高用量住戶新增1,001度以上級距，亦即超高用量住戶調漲7~10%的費率。在商業用電方面，小型商業每月用電量1,500度以下不調漲，中大型商業各型工業調幅則打九折。預估十月就會調漲鋼筋售價。電價調漲，傳統產業包括鋼鐵、紡織等，受傷慘重，連鎖通路業者成本也將上升。科技業方面，台積電和聯電均表示，將會對毛利率造成影響。豐興鋼鐵則估算，每噸鋼所負擔電費成本將多出250元，未來聚酯加工絲每公斤成本將增加2元。(UDN/2013-8/27、8/28)

9月K線漲跌

如(圖13G401)所示，統計(1989～2012年)的月K漲跌次數比9月份為13：11，漲跌比值(1.2)，上漲月數多於下跌月數。如果改為(2000～2012年)的漲跌次數比為為7：6，漲跌比值(1.2)比上月稍稍提升一點。再縮小為2003～2012年的漲跌次數比為7：3，漲跌比值提升到2.3，顯示最近10年的上漲的機率比下跌的機率高出很多。

自1989年以來，年度的高點落在9月份有2次，在1988/9月的8813點與1989/9月的10884點。低點落在9月份的也有2次，在1998年的6220點與2001年的3411點。看來2013/9月兩者會都沒份。

9月月K的連續漲跌

(圖13G402)顯示，自1989年以來，9月份只有1994年最多連漲6個月。其次是1989年的連漲3個月，都是只有1次的紀錄。1996年以後最多只出現連漲2個月，共4次。變盤為漲(1)的有7次(7/24)佔29%，上漲合計為13次。顯示這13次上漲中有7次是8月跌9月轉為上漲。

連跌6個月有2次為1993與2002年。連跌5個月的有1次為2011年。連跌4個月的有1次為2000年。連跌3個月的有1次為1992年。連跌2個月的有2次為1990與1997年。變盤為跌(-1)的有4次(4/24)佔了17%少於變盤翻漲的7次，下跌合計為11次。顯示這11次中有4次是8月漲9月轉為下跌。合併漲/漲與跌/跌共計13次，表示9月的漲跌與8月呈正相關達到54%(=13/24)。

2012/9月持續8月的下跌，成為連跌的第2個月。9月續跌的機會有7次，佔7/24(29%)。如果2013/9月份上漲就是(+1)，反轉翻漲。從(圖13G402)察知這樣的機會有7次(7/24)，與續跌的機率相同。

9月與8月的正相關只有54%，表示9月的漲跌獨立性高，與8月關係不大。2013/8月大盤月K線收8022點，下跌86點(-1.06%)。歷史上的9月發生了2次的股災，一次是國際政治因素的911災難，另一次是金融因素的9/15全球金融海嘯。

而今年的9月，9/17、9/18兩天FED可能有QE的重要決策會議。9/19是中秋節，台股一向有節氣變盤說。過去曾有投顧警告「秋節前後怪事多，能避則避，宜謹慎操作」。根據圖形的統計(1999年以後)沒有一年的中秋節前後一月的日K線走勢會與前一年相似的，也沒有與前2年相似的。有少許的幾年出現與前3年相似。2010年上漲，2011年盤整走跌，2012年先漲後跌。(其他年度當然還有別種走勢) 。而2013年秋節樂觀盼望的，希望會重複2010年的路徑。

(圖13G403)為台股加權指數9月月K線漲跌幅的統計。1989年以來，24年的平均漲跌幅為-161點(-3.09%)。上漲次數較多，平均值反而是負的，顯示下跌幅度較大，上漲幅度較小。在13次的上漲中只有4次的漲幅大於320點，4.5%以上，其範圍是5.5%～10%。其餘9次的漲幅皆小於320點。下跌的平均跌幅達707點，-12%。11次下跌中有9次跌幅達420點以上，超過-6.7%。

縮小範圍至2003～2012年則只剩3次，分別是2007、2009、2010年。這10年的平均漲幅67點(0.87%)。最大漲幅為2009/9月的(683點，+10.0%)，最大跌幅為2008/9的(-1327點，-18.8%)。

從(圖13G403)可以看出，自2008年以後的漲跌幅，比較上都顯得相對的大。顯示近年來9月的波動幅度變大。主要因素是受國際金融災害與內部政策的影響。

9月各週的漲跌

(圖13G404)為各年度9月份各週的漲跌幅%時序圖。9月份週漲跌幅活潑程度低於24年來的週活潑程度。9月份的漲跌幅標準差為3.9%，24年的標準差為4.1%。

從圖中可以發現漲跌幅大於4.0%的有8次，小於-4.0%的則有21次。但是，幾乎都是發生在2003年以前。2003年以後，漲幅大於4.0%的有3次，分別是2007年(4.1%)、2009年(5.0%)、2012年(4.2%)。跌幅小於-4.0%的有3次。這3次為2008年(-10.5%)、2008年(-5.4%)與2011年的(-7.0%)。

2003年以後的9月份，週跌幅在(3.0%～-3.0%)之間的共有35次(佔35/44)，居多數。上漲大於3.0%有6次，下跌小於-3.0%的有3次。

9月份週K線的最大最小與合計漲跌幅

從(圖13G405)的週合計漲幅可得知，合計負值最大的依序為1990年的股市崩盤(-31.2%)、2000年的科技股崩盤(-21.4%)，2008年的金融海嘯(-16.5%)。2003年之後合計週漲跌幅為負值的只有2008/9及2011/9月(-6.8%)的歐債危機等2個月份。其於8個年度的週漲跌合計月中，有一半是小幅上漲的格局。

9月份每日漲跌統計

(表1)的漲跌統計，2003年之後的「週漲跌比」優於1989～2012年的漲跌比，從1.2提升到1.8。以週次來看，在第1週及第2週的漲跌比較高。而第5週常常是一個不足5個交易日，且是月底結算週，上漲機率看起來還不錯。

如果是以24年的統計值來看，9月天實在不是個適合作多的好日子。因為下跌的日子比上漲的日子還多。但是最近10年的日漲跌比提升到1.3。

(圖13G406)台股加權指數各年度9月份的日K漲跌幅%，9月份的最大漲幅超過3.1%的有15次(佔15/515=2.9%)分佈在9個年度裡(38%)，而在2003年以後只出現2次皆在2008年度。換言之，最近4年日漲幅沒有一次達3.1%。

最大跌幅超過-3.1%的也有28次(佔28/515=5.4%)比最大漲幅多了13次，分佈在9個年度(38%)。光是1990年就佔了10次，其於15次分布在8個年度裡。出現在2008年以後的合計為7次，而2008年佔了6次剩下的1次為2011年。

最近3個年度除了2011年外，漲跌幅沒有超過±3.1%。2013年到8月底止，今年的最大漲幅為2.26%(6/28)與最大跌幅-2.39%(4/8)。

9月份的漲跌日數比值

(圖13G407)從1989年至2012年，9月份的漲跌日數比值大於1.2的，在24年中只有8個年度，在2003年之後佔了6次。在1.0以下的有13次，近5年小於1.0的只有2008年。其於12次皆在2008年以前。2013/9月若是能在1.3(10年平均值)以上，作多就會感覺很不錯。

9月份的每日成交量

各年度9月份的每日成交量統計如(圖13G408)所示，最大成交量為1999年的1928億元，24年來9月的日平均成交量為740億，比8月份平均值微幅減少。2008～2011年4年的日平均為1105億元。2012年9月的日最大值為1339億。日平均量則為861億元，最低量為669億元。受證所稅議題的影響2012/9月的平均量持續萎縮，約為前4年平均值的78%。

2013/8月的日平均成交量為748億元，稍微小於8月的日平均成交量802億。也比今年到2013/7月止的日平均量795億元少。顯示量縮的跡象。

法人買賣超

(圖13G409～13G411)為三大法人在9月的買賣超，從2005年以來，自營商與外資都是買超多於賣超次數，買賣超次數比(5:3)。投信為(4：4)。就8年的平均金額而言，都是買超，他們依序為23.3、41.7、301億元。

2012年的9月台股加權上漲318點(4.3%)。自營商買超34.7億、投信賣超31億、外資買超578億，三大法人合計買超894億。買超佔9月總成交量的5.19%(=894/17226)。

2013年8月份大盤下跌86點(-1.06%)，自營商、投信、外資的買賣超，依序為-43億、9億、-456億。法人合計為-490億元。是本年度單月第2大法人合計賣超，自營商與外資呈現同的狀況。投信則是本年度的首次小幅買超。

2013/9月想要上漲的話，法人的買超舉足輕重。

融券與借券賣出餘額

(圖13G412)為台股加權指數月底的融券與借券賣出餘額(僅上市公司)。融券餘額在8月份增加4.3萬張，餘額為38.3萬張。借券賣出餘額為513萬張，月增加20.1萬張。在8月的最後一個交易日衝高達513萬張，再次創下新高。融券佔借券的比率7.5%，比上月增加0.6%。如果這513萬張是融券，早就被軋空不知要多少次了。可見有錢與遊戲規則的不同，其結果真的很不一樣。散戶，你就別嘆命薄了！真的就是啊！

2013/8月底止集中市場的融資餘額為1867億元，比上月增加6.8億元。融券餘額為40.6萬張，月增加約4.5萬張。

2013年到了8月底為止，成交量仍然處於貧血狀態。代表散戶的融資與融券卻仍處於低水平位置。反而是代表法人的借券賣出餘額從2012/10/31的423萬張一路爬升到2013/8/30的513萬張，增加90萬張(+21.2%)。而指數並沒有呈反向同量的下跌，還上漲了12.9%(從7166點漲到8022點)。借券賣出空單從0.59千張/點上升到0.64千張/點。不知是借券賣出愈來愈壓不住盤勢上升的力道，還是他們有更遠大的謀略。

融資餘額

(圖13G413)為台股加權指數各年度9月底的融資餘額，(圖13G414)為各年度9月份的資券增減的情形。

自2002/1月～2013/6月為止，融資餘額的月底總平均值為2435億元。單是9月份的平均值為2416億，略小於總平均值。台股的融資餘額自2011/8月底的2366億元以來，已連續25個月低於平均值。2012/9的融資餘額為1932億，大盤收盤為7715點。2013年8月底餘額1867億元，收盤為8022點。餘額相當於2012年全年的月平均1869億。

前幾次較長期低於平均值的期間有16個月，發生在2002/5～2003/8月。與及2005/3～2006/3月持續了13個月。還有2008/9～2009/11月共維持了15個月。

2012/12月的融資餘額為1932億元，2013年融資餘額自1月的1796億元到8月餘額為1867億，這半年間起起浮浮。證所稅的影響可能真的煙消雲散，可是仍喚不回散戶。不容易獲利的市場，如何能招喚散戶的熱誠。9月的融資平均增加為42億元，但是若要達到去年9月的水準，融資餘額還有65億元的上增空間。

(圖13G414) 各年度9月份的資券增減與大盤月漲跌幅。「資增券增」的有5次(佔5/11)為最多，與8月份的「資減券增」不同。這5次皆是價漲。其餘6次「資減券減」、「資增券減」與「資減券增」各分配2次。資減價跌的占了4次。

2002年以來每年9月融券增加最高為16萬張，出現在2004/9月。比8月份的最高少了20萬張。融券減少最多的為2002/9月的57.8萬張。9月份平均減少2.1萬張，與8月份的平均值呈現相反趨勢。最近5年金融災難斷續侵襲，9月份融券增加的佔了3次。

融資增加最多的是2010/9月，增加了747億元，大盤上漲了622點(8.2%)。其餘7個融資增加的年度都不超過200億元。融資減少最多的是2008/9月，減少了737億元，大盤下跌1327點(-18.8%)。其餘3個融資減少的年度也是不超出200億元。

類股輪動

過去5年來的9月份類股輪動如(圖13G415)週漲跌幅合計與淨漲跌次數所示。週漲跌幅合計為統計期間的週漲跌幅的算數合計，數值為正者表示上漲，數值愈大表示漲幅愈大。淨漲跌次數是上漲週數減下跌週數，當數值為正時表示上漲的週數多於下跌的週數。

概略的看(圖13G415)週類股輪動，自2007～2012的9月份，週漲跌幅合計，無論是傳產類股或是電子類股等29個類股中只有5個類股是大於0的。能大於5%漲幅的有食品類(10.6%)、塑膠(9.3%)、玻璃(10.1%)與油電(22%)等4類股。以淨漲跌次數查看，在25週中能多於大盤的7週的，只有食品類而已。等於大盤的則有塑膠、橡膠與油電等類股指數。

(圖13U416)與(圖13U417)為2013年Q1及Q2的類股週合計漲跌幅與淨漲跌次數。在Q1電子類股以電腦週邊、光電、電子零件、與資訊服務等類股表現較佳。傳產類股中以橡膠、汽車、其他類股指數等表現較佳。表現最差的跌幅較大的是飯店、油電、通訊網路與其他電子。

(圖13U417)，在Q2電子類股以半導體、通訊網路等類股表現較佳。傳產類股中以紡織、汽車、百貨類股指數等表現較佳。表現最差的跌幅較大的是運輸、生技、光電、電子通路與其他電子

現況

2013/8月大盤月K線收8022點，下跌86點(-1.06%)，符合與7月呈負相關有較高機率的關係。3年移動平均線為7967點向上，8月收盤越過均線55點，第5個月站上8000點整數關卡。

外資再次呈現賣超，將7月買超823億元吐出456億元。使得8月的第2週下跌244點(-3.01%)。是本年度最大的週跌幅。如(圖13G418)所示。

8月份的285點下影線是實體的3.2倍，是本波自5月高點8439點修正以來，繼6月份來的第二次K線多頭反攻訊號。8月底最後3個交易日出現日K線「三白兵」的多方反轉訊號，且週K線收紅。8/30日上漲104點中，最後盤149億元就拉了49點，佔當日上漲量幅度的47%。主要是受MSCI調整的影響。

以(圖13G418)的週漲跌次數比的統計來。看，2013/9月份的週次為36～39週，第38周上漲機率小於1.0，第36、39週大於1.0。