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2019年台股回顧

作者:瑞易

2019年大盤指數收11997點，上漲2270點(23.3%)，使得自1989年以來的年平均漲幅從7.0%提升到8.0%。年漲幅在31年中排名第10名。31年來「年漲跌比」為21:10年(=2.1)。

2019/Q4季上漲1167點10.78%，漲幅超過前3季的漲幅，連著4季上漲，出現這樣的機率只有5%。2020/Q1上漲達成連5季上漲的期望機率則只有1.3%，在1980～2019之間共160季只出現過2次，2006/Q4與2014/Q1。

2019年高點落在12/18日(12126點)，低點為1/4日的9319點。高點12月/低點1月的案例過去曾經出現過4次，他們的下一年度都是上漲的。

2019年月漲跌比為10：2，這樣的高比值過去曾經出現過2次，他們的下一年度都是翻轉下跌的。高點12126點與收盤11997點雙雙創下29年的新高，台股的高點壓力只剩下1990/2月高點的12682點。「牧童遙指杏花村」會是如何的景象呢？令人好奇！

上漲10個月下跌2個月的漲跌頻率與美股並駕騎駒，漲幅23.3%略為優於道瓊的22.4%，次於S&P500與Nasdaq的28.9%與35.2%。台股的這種表現令人驚豔。上海綜證雖然說指數近乎在地上爬行，也上漲了22.3%緊跟在道瓊之後。這樣的行情令人不解，不是美中貿易戰打了整整一年嗎？不是中國的金融危機四伏，經濟下行嗎？為何還有如此看好的投資人？難道真的是貨幣寬鬆，撒幣的結果嗎？

個股漲跌：股本10億元以上的。

2019年的關鍵數字

年度營收：(摘自證交所2020/1/13日公告)

依據上市公司公告108/12月營收顯示，12月份全體上市公司營收總計3.0096兆元，較107年同期成長291億元（0.98%），營收成長公司共535家，衰退公司共406家，較106年同期則衰退420億元（-1.38%）。

累計1至12月全體上市公司營收總計32.7667兆元，較107年同期衰退134億元（-0.04%），營收成長公司共449家，衰退公司共492家，較106年同期則成長2.2249兆元（7.28%）。

全體上市公司108/12月當月營收呈現成長趨勢之主要產業為金融保險業、資訊服務業及生技醫療業，衰退趨勢之主要產業為塑膠工業、光電業及其他電子業。

全體上市公司1至12月累計營收呈現成長趨勢之前三名產業為資訊服務業、生技醫療業及半導體業，衰退趨勢之前三名產業為電器電纜業、電機機械業及油電燃氣業。

年K線

2019年收盤11997點，指數仰望1990年高點的12682點。成交量28.6兆元略低於去年的31.6兆元。總市值36.4兆元創下新高。

季K線

2019/12月季線收盤指數11997點，上漲1168點(+10.8%)，如(圖20J402)所示。高點達12126點再度刷新紀錄，季K線連漲4季，出現這樣的機率只有5%。2020/Q1上漲達成連5季上漲的期望機率則只有1.3%，在1980～2019之間共160季只出現過2次，2006/Q4與2014/Q1。

以技術分析來看季K線不但越過2018/1月的年度高點11270點，也突破頸線壓力區間(11661～12054點)。K線同時突出1990/10月低點2485與2011/2月高點連線的「X壓力線」，波段走勢將承受巨大壓力，暫時的歇息整理絕對無法避免。但是必須提防一個可能：就是在回檔整理之前的空方最可怕殺手式是先沿著「X壓力線」的下緣攀升一段再下來。換言之，「先軋空，再殺多」。

年度漲跌比10：2的下一年度股市

2019年月漲跌比為10：2，這樣的高比值過去曾經出現過2次，他們的下一年度都是翻轉下跌的。

年高點落在12月，低點為1月的下一年度都是上漲的

2019年高點落在12/18日(12126點)，低點為1/4日的9319點。高點12月/低點1月的案例過去曾經出現過4次，他們的下一年度都是上漲的。

法人買賣超

(圖20J410)從2005年以來的三大法人的買賣超金額累積，在2019/12月底餘額為21960億元。外資買賣超餘額最高點為2017/6月的24503億元。

自營商、投信、外資買賣超：12月份依序為161、-30、513合計為643億元，外資從9月到12月連續買超4個月合計買超3309億元。全年度依序為594、111、2553合計為3257億元。全年度外資賣超3個月，買超9個月。實際的買超金額與MSCI在台股三大指數的「權重雙降」出現矛盾現象。

2019/11/8日MSCI公布最新半年度權重調整，台股在MSCI三大指數遭到「雙降」，降幅均較前一季擴大，最新權重將於26日盤後生效，法人表示對台股衝擊有限。預估被動式資金將流出新台幣300億元。整年度預估資金將流出約600億元。結果是年底的前4個月外資皆買超合計3309億元。全年度合計買超3257億元。

借券賣出餘額

(圖20J411)為台股加權指數月底的融券與借券賣出餘額(僅上市公司)。在2019/12月的借券餘額為609萬張，月減少60.3萬張，年減少71.3萬張。大盤收11997點，上漲508點(4.42%)。

融資與融券餘額 

(圖20J412)為台股加權指數融資餘額，自2002/1月～2019/12月為止，融資餘額的月底總平均值為2139億元。單是1月份的平均值為2142億。2019/12月的融資餘額1454億元，月增加44億元，年增加191億元。

2017與2018年的融資月平均值分別為1517與1629億元。2019年為1305億元。2019年大盤上漲23%，融資卻減少324億元。比對12月的增加月增加44億元，推估融資戶顯然是獲利了決後再追價買進。

2019/12月的融券餘額62萬張，月減少10.6萬張，年增加3.9萬張。

(圖20J413)比較集中市場的融資與借券餘額，融資餘額的張數自2010/12月以後，可以說是一路下滑，而借券餘額卻是一路上升。到了2015/8～12月之間，兩者在860到900萬張間呈現膠著狀態。2019/12月借券餘額為609萬張。融資餘額為735萬張。

集中市場自然人人數變化情形

外資與融資及自然人大戶人數都落後大盤指數

從圖20J410三大大法人買賣超，圖20J412融資餘額，與圖20Y003自然人人數變化情形，可以觀察出與大盤的指數相較都呈現落後的現象。實在有意思。