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2019年台股與國際股市、油價、外匯存底

作者：瑞易

2019年台股與台灣有關的重要股市全數上漲。完全無視於美中貿易戰與香港反送中，甚至是中國的經濟下行與金融危機的可能影響。著實令人意外。也許真的是受惠於貨幣寬鬆(QE)的影響更勝於5G等高科技題材的想像空間。

台股年度上漲10個月下跌2個月的月漲跌比10:2與美股並駕騎駒，勇冠亞洲其他重要股市。台股收11997點上漲2270點，漲幅23.3%略為優於道瓊的22.4%，次於S&P500與Nasdaq的28.9%與35.2%。台股的這種表現令人驚豔。

2019年道瓊指數收盤28538點(+5211點，+22.4%)，Nasdaq收盤8973點(+2337點，+35.2%)，S&P500收盤3231點(+724點，+28.9%)。皆創下歷史新收盤指數。

自金融海嘯低點反轉起漲到2019年收盤：道瓊上漲22068點(+341%)，Nasdaq上漲7657點(+582%)。Nasdaq的百分漲幅在這8個股市中排名第一。

自金融海嘯低點2009年起漲到2019年，已是第11年。第12年2020年近接費波蘭西係數的13年的修正變數。13年修正變數的上下一年的區間為2020～2022年間，何時反轉沒有人猜得準。總是，這3年間宜小心應對。

如果參考「道瓊」過去的歷史紀錄，假設以1982年道瓊年收盤站上千點(1047)為基準，到1999年為止共歷經了18年，1999年收盤11479點，指數漲了11倍。2000年隨著高科技泡沫破裂而下跌。18年間只在1984年下跌3.7%與1990年下跌4.3%，合計2次。但是，這種長期榮景從未在亞股出現過。

根據百達投顧估算(2020/1/17日UDN)，五大央行2020年可能對市場淨注入美元資金1.23兆美元的新流動性，以目前MSCI全球股價指數的高度來看，今年QE規模需要2.4兆美元；實際規模與市場預期的差距之大，為2008年來之最，因此預料全球股市可能會回檔10%。也許景氣復甦使企業獲利的基本面力道能化解資金面不足的窘境。也許沒那麼好，還差很遠。總之，不確定的因素使股市震盪，乃是必然的現象。

年度關鍵數字

(表1) 2019年台股與國際股市關鍵數字比較，表內的最大漲跌幅是以月漲跌幅作為比較基準。8個股市中以Nasdaq指數年漲幅為最大，S&P500次之。韓國排名最後，而台股位居第三。

2019年度MSCI的權重調整

台股的權重調整：

2月份台灣權重則在歷經連續四季權重雙降後，首度由降轉升。金管會預估這次調升後，台股將新增流入39億元資金。

5月份調降台股權重，法人表示在市場預期中，對台股影響有限、資金消化很快。

8月份調整，台股在三大指數中的權重「二降一平」，金管會證期局表示，預估資金將流出約345億元。

11月份台股在三大指數遭到「雙降」，降幅均較前一季擴大，預估資金將流出300億元，最新權重將於11/26日盤後生效。整年度預估流出約600億元。結果是外資全年度買超9個月，合計買超3257億元。

中國的權重調整：

MSCI在公告中表示，將在2019年5月、8月和11月分三步走，把大陸大型股在其指數中的納入因子從目前的5%提高至20%。有望吸引新外資流入大陸。摩根士丹利預計，2019年A股的外資流入量將達700億至1,250億美元。未來十年，預計每年都會有約1,000億至2,200億美元的外資流入。

中國的經濟景氣下行，房市、債是頻頻暴雷。企業債務比率高張，大多數企業獲利差。國進民退對企業獲利的改善幫助，難以期望。這種狀況預期下，MSCI還預計持續投入大量資金。這個機關藏匿何處？實在非凡人我所能理解的。或是5G、IoT等新興智能產業能化解就經濟現存的困境？？

金融海嘯後的漲跌

(表2)金融海嘯後的股市漲跌作比較，以2007年收盤指數做為參考點。除了上證還低於2007年收盤指數外，其他均已越過此收盤指數。台股已越過此關卡41%，道瓊、S&P500與Nasdaq皆超過100%。Nasdaq甚至越過達238%，顯見今年以科技股最為風光。

以金融海嘯後的低點看漲跌幅

改以金融海嘯後的低點看漲跌幅，只有韓國、上海與香港股市表現較差，上證的漲幅甚至未達90%。其他股市都上漲200%以上，Nasdaq甚至高達582%。台股則是剛好跨過200%的門檻。

如果參考道瓊過去的歷史紀錄，假設以1982年道瓊年收盤站上千點(1047)為基準，到1999年為止共歷經了18年，1999年收盤11479點，指數漲了11倍。2000年隨著高科技泡沫破裂而下跌。18年間只在1984年下跌3.7%與1990年下跌4.3%，合計2次。但是，這種長期榮景從未在亞股出現過。

2000年科技股崩盤的高點

以2000年崩盤的高點作比較：除了台股與日經股市分別超越此高點的15.4%與13.6%，其他的指數皆表現比台股強。而越過幅度最高的股市為道瓊的143%。

國際原油價格暴落

西德州原油從2014/6/20高點107美元一路下跌，到了2016/2/11日收價26.11美元才止跌反彈。2019/12/31日的年底收盤為61.11元如。(圖19J119)所示。

台股加權指數與外匯存底年底餘額

台股2019年收盤指數11997點接替2017年收盤10643點再度創下有史以來的年度最高收盤指數。外匯存底也同步創下歷史新高。如果以2007年的外匯存底2703億美元為基準，2019/12月底的餘額4781億美元，增加了2078億美元(+77%)。而這期間台股只上漲了41%。

2007年底外資累計買超14552億元(自2005/1月起算)，到了2019/12月底累計買超21960億元。增加了7408億元，佔增加外匯存底的11.9%(=7408/30/2073，匯率以1:30估算)。相當於每100美元的外匯增加約有12美元會投入股市。只有2017年的38元的1/3強。

外匯存底是指中央銀行所保有的外匯數量。為了從事國際間交易，各個國家都必須保有一些外匯。所謂的外匯，指的是『可以作為國際支付工具的外國通貨，或是對外國通貨的請求權』；而各國中央銀行所保有的外匯數量，就被稱為外匯存底或外匯準備金。

外匯指的是外國的貨幣（現金、存款、支票、本票、匯票等） 與可以兌換成貨幣的有價證券（公債、國庫券、股票、公司債等），不能直接在國內使用。民眾透過銀行結匯後可換成本國貨幣，或支應民眾出國旅遊或國際貿易時以本國貨幣換匯成外國貨幣的需求。。