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台股12月風雲2014

作者:瑞易

例行紀事

12月是企業集團的年底作帳行情月。11月底似乎已悄悄的啟動出發。因為2014/11月外資創下今年度的最大買超953億元。

2014/1/6日開放現股當沖。政府寄望能藉此增加一些成交金額。辛苦努力將近一年的結果，幾乎是白忙一場。在9～11月的成交量連著3個月都回到2013年同期的水準，若是再扣除當沖量便會形成低於水準的現象。真是杯水車薪。

MSCI半年度調整2014/11/25日收盤生效，由於台股權重雙降，尾盤爆量178億元(佔當日成交量20.5%)下跌25.8點，收盤由紅翻黑急殺，終場下跌6點，收在9116點。11月總共發生了2次的尾盤爆大量的轉換現象。

2014年資訊月將於11月29日登場，展出9天，有350家廠商參展。

近來的新聞

2014/11/11日，中韓自由貿易協定（FTA）即將簽署。

2014/11/17滬港通上路：滬港通分為「滬股通」與「港股通」兩大部分，允許上海、香港兩地投資人直接進入對方市場買賣股票。投資限額「滬股通」人民幣130億元與「港股通」105億元。只熱鬧的歡樂一天，接著連續的交易日額度都用不完，生意清淡。原來預期的熱絡完全落空。台灣散戶投資人如果有意參予A股，可以持台胞證直接在到大陸開戶，無須繞道「滬港通」與機構法人搶額度。散戶每人每年能「合法」匯入中國大陸的資金為僅5萬美元（約新台幣150萬元）。

立法院財政委員會排定2014/12/4日審查由立委羅明才提案修正的證所稅「大戶條款」，放寬股市大戶課稅門檻至50億元(原案為10億元)，全年交易額未達50億元者，資本利得擬全數免稅。

2014/11/29日九合一選戰，國民黨在縣市長慘敗，全部22縣市，民進黨贏得13席、國民黨6席，無黨籍3席；6個直轄市長當選人除台北市柯文哲，桃園市鄭文燦、台中市林佳龍、台南市賴清德、高雄市陳菊，都是民進黨籍；僅新北市朱立倫是國民黨籍。中選會公布：直轄市長加縣市長總投票率67.59%，政黨得票率，民進黨為47.55%，遠超過國民黨的40.70%。國民黨主席馬英九預定在週三(12/3)中常會辭黨主席，郝龍斌與吳敦義相繼辭去黨副主席職務。行政院長江宜樺率內閣為敗選負責，12/1日總辭獲准。

選後第1個交易日(12/1日)，大盤開盤下挫149點(1.62%)，收盤時只下跌69點(-0.76%)，成交量880億元，還算正常。內閣含財政部長下台也許讓去掉證所稅的希望，重新燃起一線生機。

上個月的關鍵數字

2014/11月大盤月K線收9187點，上漲212點(2.37%)，收盤9187回到本波段的上升軌道，也重新站上12682點的下降趨勢延線的支撐。2014年年漲幅回到575點(6.68%)，年度仍維持在第3年的上漲中。

11月發生了2次的尾盤爆大量，11/19日137億元(佔當日成交量15%)，下跌1點。另一次是11/25日179億元(佔當日成交量15%)，下跌26點。推測應該都是MSCI調整所致。

2014/10月的日平均成交量778億元，為本年度的月份最低日均量。

融資餘額1949億元比上個月減少，散戶的融資餘額再次連2個月跌破2000億元。

2014年11月份自營商、投信、外資的買賣超，依序為69億、32億、953億全數買超。法人合計為1045億元。投信是2014年來的連續第4個月買超，其餘前7個月皆是賣超。法人買超佔11月總成交量的6.71% (=1045/15567)。法人在11月份只賣超2天，買超18天，這樣籌碼轉到誰身上已是不言可喻。

2014/11月的借券賣出餘額達550萬張，比上月減少約7萬張。

以(圖14D401)的週漲跌次數比的統計來看。2014年的漲跌次數比為31：17(比值1.82)，11月份週的上漲與下跌次數比為3/1。

2014/12月份的週上漲機率25年的平均為2.0，11的平均值為2.8如(表2)。12月份為49～52週次，每一週的週漲跌比皆大於1.0。

漲跌比

(表2)的25年的統計值，12月份的「月」與「週」漲跌比值表現令人驚艷，高達4.0與2.0。2003年之後的「漲跌比」更是高達10與2.8，月漲跌11年中只有下跌1次。簡直不敢相信自己的眼睛。

季K線

2014/11月季線收盤指數9187點，漲220點(2.46%)，如(圖14D402)所示。以技術分析來看，這一條由12682、10394、9859等多點連線構成的下降趨勢線，在8月第1次支撐測試最低點為9015點。9月再次下探測試至8860點，10月更達8501點的深度。連著3個的測試觸及由12682、10394、9859等多點連線構成的下降趨勢線之延伸。11月收盤已站回上升軌道中。

12月K線漲跌

如(圖14D403)所示，統計(1989～2012年)的月K漲跌次數比12月份為20：5，漲跌比值(4.0)，上漲月數多於下跌月數。12月份也是全年度裡上漲率最高的月份。20次上漲中只有2011/12月出現黑K上漲，上漲(+167點,+2.43%)，其他19個月K皆是紅K線。如果改為(2000～2013年)的漲跌次數比為為11：3，這3次分別是2000、2002、2007年。再縮小為2003～2013年的漲跌次數比為10：1，漲跌比值爆升到10.0，顯示最近11年，除了2007年在高檔因受「次貸危機」的影響而下跌，其餘年度都是上漲。

2013年的高點再次落在12月，使得自1989年以來，年度的高點落在12月份增加到高達7次，是所有月份最高的。這7次的下一個年度皆出現更高的指數。2014/12月若是要創下年度高點，必須要越過2014/7月的9594點。換言之，還有362點的空間要努力，比月平均振幅404點約低1成。

低點落在12月份的有3次，僅次於1月份排名第2。這3次分別是1992、2000、2011年，都是股市災難時或是之後。

(圖14D404)為台股加權指數12月月K線漲跌幅的統計。1989年以來，25年的平均漲跌幅為272點(4.74%)。在12個月份中平均值的排名第一。上漲部分的平均值為432點(7.61%)。在20次的上漲中只有6次的漲幅大於432點的平均值。其餘11次的漲幅小於170點的佔了4次，其中3次出現在2008年之後。下跌部分的平均跌幅達370點，-6.73%。5次下跌中有2次跌幅大於平均值，一次是1998/12月跌759點，-10.6%。另一次為2000/12月跌518點(-9.85%)。

從(圖14D404)可以看出，自2008年以來已連續6年的12月都上漲，是25年中的第一次連續6年的12月份上漲。這6年的平均漲幅為305點(+4.09%)小於上漲的平均漲幅。顯示近年來受國際金融災害與內部政策的影響不論有多激烈，到了12月的年底拜拜慶點，還是要向大盤指數致敬。2014/12月若是繼續上漲，成為再創紀錄的連著7年的12月皆上漲。

12月月K的連續漲跌  12月與11月呈現弱正相關52%

(圖14D405)顯示，自1989年以來，12月份只有2006年最多連漲5個月。其次是連漲4個月的2010年。連漲3個月有3次，全落在2001年以前。連漲2個月高達6次，2003年以後佔了4次。變盤為漲(1)的有9次(9/25)佔36%，上漲合計為20次。顯示這20次上漲中有11次是11月漲12月也上漲。

連跌7個月只有1次為2000年。其次是2007年的連跌2個月，也是1次。這2個年度一個是股災年，另一個是次貸風暴。變盤為跌(-1)的有3次(3/25)佔了12%，下跌合計為5次。顯示這5次中有2次是11月跌12月也接著下跌。合併漲/漲與跌/跌共計13次，表示12月的漲跌與11月呈弱正相關達到52%(=13/25)。

2014/12月份出現最多的機會是上漲，這是符合正常的統計機率原則。2014/11月份連著第2個月上漲(+2)。如果2014/12月持續上漲則成為連漲3個月(+3)，從(圖14D405)察知這樣的機會只曾在2001年以前曾出現過3次。如果2014/12月翻轉下跌為變盤(-1)，也是有過3次機會。

12月各週的漲跌

(圖14D406)為各年度12月份各週的漲跌幅%時序圖。12月份的週漲跌幅標準差為4.03%近似25年的標準差4.04%。表示12月的週漲跌震盪約等於平均值。

從圖中可以發現週漲跌幅大於4.0%的有14次，超過-4.0%的則有9次。週漲幅大於4.0%的在2000年以後只有6次，但是在2009/12與2013/12月則只出現1次。

週跌幅超過-4.0%的在2000年以前的有4次，在以後的有5次。這5次在2008年佔了2次(-5.28%)、(-5.74%)，在2009年以後1次也沒有。

2003年以後的12月份，週跌幅在(3.0%～-3.0%)之間的共有38次(佔38/49)，居多數。上漲大於3.0%有7次，下跌超過-3.0%的有4次。

12月份每日漲跌統計

(圖14D407)台股加權指數各年度12月份的日K漲跌幅%，12月份的最大漲幅超過3.1%的有29次(佔29/565=5.1%)分佈在10個年度裡(40%)，在年度排行中排名第1名，緊跟在後的是1月。而在2008年以後，只在2008/12月出現3次與2011/12月2次。其他3年的日漲幅沒有一次大過3.1%。

最大跌幅超過-3.1%的也有17次(佔17/565=3.0%)，比最大漲幅少了12次，分佈在8個年度(32%)。在2008年以後，只有2008/12月出現3次這樣的跌幅，其他4年的下跌幅度沒有1次超過-3.1%的。

2014年到11月底止，今年的日最大漲幅為1.77%(10/20)與日最大跌幅-2.84%(10/13)。

12月份的漲跌日數比值

(圖14D408)從1989年至2012年，12月份的漲跌日數比值大於1.19的，在25年中有15個年度，在2003～2013年10年之中，只有2002/12與2008/12月的比值小於1.2，分別是0.47與1.09。在1.0以下的有5次，近10年小於1.0的只有2011/12月。

2013/12月的比值達1.2(12/10)，依(圖14D408)所示，比值達1.2的隔年度只有1991與2008年度的表現較差，而這兩年都是股災年。

12月份的每日成交量

各年度12月份的每日成交量統計如(圖14D409)所示，最大成交量為2001年的2271億元，25年來12月的日平均成交量為806億，並無特別之處。2008～2011年4年的日平均為983億元。2013年12月的日最大值為879億。日平均量則為737億元，最低量為525億元。

2014/11月的日平均成交量為781億元，比10月少了41億。呈現輕微量縮的現象。回到2013年度的日平均值。

法人買賣超

(圖14D410～14D412)為三大法人在12月的買賣超，從2005年以來，自營商與外資都是買超多於賣超次數，而投信正好相反。買賣超次數比自營商(8:1)與投信為(3：6)，外資(9：0)沒有賣超過。就9年的平均金額而言，依序為39.3、-45.9、730億元。三大法人合計平均是720億元。

2013年的12月台股加權上漲205點(2.43%)。自營商買超14億、投信賣超50億、外資買超468億，三大法人合計買超431億。買超佔12月總成交量的2.7%(=431/16207)。

2014年11月份大盤上漲212點(2.37%)，自營商、投信、外資的買賣超，依序為69億、23億、953億。法人合計為1045億元。三大法人合計在連著2個月的賣超後再度轉為買超。法人賣超佔11月總成交量的6.71% (1045/15567)，每上漲一點花4.9億元賣超(1045/212)。這是相當用力的買。

融券與借券賣出餘額

(圖14D413)為台股加權指數月底的融券與借券賣出餘額(僅上市公司)。融券餘額在2014/11月份增加2.1萬張，餘額為54.8萬張。借券賣出餘額為550萬張，月減少7.0萬張，大盤小上漲212點(2.37%)。借券在550～561萬張徘迴。融券佔借券的比率9.8%，比上月增加0.5%。

2014年1～11月借券賣出約增加了29萬張(550-521)。

融資餘額

(圖14D414)為台股加權指數各年度12月底的融資餘額，(圖14D415)為各年度12月份的資券增減的情形。

自2002/1月～2013/12月為止，融資餘額的月底總平均值為2412億元。單是12月份的平均值為2382億，略小於總平均值。在各月份平均值排名中，排名第7名。1～12月份得平均值範圍為2341～2433億元。

台股的融資餘額自2011/8月底的2366億元以來，已連續39個月低於平均值。2013/12的融資餘額為1945億，大盤收盤為8612點，上漲205點。

前幾次較長期低於平均值的期間有16個月，發生在2002/5～2003/8月。與及2005/3～2006/3月持續了13個月。還有2008/9～2009/11月共維持了15個月。

2014年行情到11月為止，雖已上漲576點(+6.68%)，但是融資餘額自1月的1949億元到11月的餘額又回到1949億。股價上漲而散戶的餘額卻是維持一樣，顯示散戶手中的股票減少了。看來倚天劍可能生鏽了

(圖14D415) 各年度12月份的資券增減與大盤月漲跌幅。「資增券增價漲」的多頭行情有6次(佔6/12)為最多。其餘6次「資增券減」佔了3次，其中只有1次是價跌的。

2002年以來每年12月融券增加最高為41萬張，出現在2008/12月。比11月份的最高多了6.5萬張。融券減少最多的為2002/12月的25.7萬張。2008～2012年金融災難斷續侵襲，12月份融券增加的佔了4次，除了2008/12月外，其餘3次的增加都不到6萬張，另外唯一1次的減少也才2.1萬張。2013/12月融券僅小額增加1.8萬張。

融資增加最多的是2005/12月，增加了281億元，大盤上漲了345點(5.56%)。融資減少最多的是2007/12月，減少了502億元，大盤下跌80點(-0.9%)。還有另外2個融資減少的年度除了2004/12與2011/12月分別減少34億與168億元。

2014/11月「資減券增價漲」，顯示散戶不看好行情。

類股輪動

(圖14T416)2007～2013Q4類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數，(圖14T417)為2013Q4類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數。2007～2013Q4的週合計漲跌幅，無論是大盤或是傳產大多數是負值，有些類股更是達到-30%以下。有的即使淨漲跌次數高達10次(表是漲多於跌)，但是合計漲跌仍為負值，例如通信網路(14，-10.8%)。

在2013Q4的週合計漲跌幅(圖14T417)，整個市場的氣氛幾乎完全改觀，多數類股的漲跌幅合計皆為正值。

(圖14T417)2013Q4類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數，傳產有5個類股微幅下跌，下跌最大的是食品與橡膠。漲的最多的類股為機電、汽車。

電子類有6個類股上漲，漲的最多的類股為資訊服務。2個下跌類股為光電與通訊網路。

(圖14A419)為2014Q1類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數的統計。大盤週合計漲跌幅2.85%。傳產類股中只有機電9.86%與橡膠8.37%等2類大於大盤。電子類股8個類全數上漲，只有通信類股漲幅低於大盤其他7個類股的漲幅皆大於大盤的漲幅。

淨漲跌次數的情況幾乎與合計漲跌幅相似。

(圖14L420)為2014/Q2類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數統計，傳產類股下跌的前3名是玻璃、橡膠、營建。上漲的類股有機電、百貨，其餘傳產類股多數積弱不振。

電子類8各類股中只有資訊服務是下跌的(-0.7%)，其餘皆上漲。上漲最大的有光電(16.1%)、電子零件(12.7%)與其他電子(12.9%)。

2014/Q2的類股漲跌情況(圖14L420)與2013/Q3(圖14L418)有些許的不同，與2007～2013Q3(圖14L417)則是有較大的差異。顯然，過去由傳產領軍的台股，現在又輪轉回電子股。

(圖14T421)為2014/Q3週類股輪動，由於2014/9月的大跌，導致Q3下跌。電子類股只有1類與傳產類股有5類股的漲幅大於"0”。漲幅較大的有運輸類(4.9%)、金融(5.4%)、其他電子(7.1%)。其餘類股的跌幅多數大於大盤的(-3.3%)，化工類最深(-10.2%)。

(圖14D422)為2014/Q4週類股輪動，漲幅較大的有汽車類(8.4%)、運輸(9.5%)、半導體(10.5%)。跌幅較大的有食品(-5.7%)、飯店(-12.4%)、生技(-7.4%)等類股指數。

(圖14D423)為2007～2013年12月份的類股週合計漲跌幅與淨漲跌次數所示。週漲跌幅合計沒有一個類股是小於”0”的。