258股會的部落格

台股1月風雲2014

作者:瑞易

例行紀事

2014年起採用國際會計準則（IFRS），有關不動產入帳規定，企業可依市價法入帳。握有大量投資性不動產的企業，因為採市價法的增值利益將讓EPS（每股純益）上升。僅觀察EPS或股價淨值以評估股價的投資人要特別注意，以免誤會一場。

春節月：2014/1/13～1/27日，2014/2/5～2/18日。封關日為1/27日(一)，開紅盤日為2/5日(三)。元月計有18個交易日。自1989年以來，25個「封關日」92%為上漲，「開紅盤日」則有72%是上漲的。而且兩者的正相關為64%(16/25)，負相關為36%(9/25)。但是沒有封關與紅盤兩天皆是跌的記錄。

上市公司103年股東常會日期1/3日開放上網登記。並於3/15日前完成預訂作業。完成登記股東會日期之公司，股東會日期如有變動，公司仍可於公告申報股東常會前上線調整。6月6日、11日、12日、17日、18日、19日、20日、23日、24日、26日及27日等11天是最佳黃道吉日，股東常會日期已全數登記額滿。

2014年美國消費性電子展（CES）：2014/1/7～1/10日在拉斯維加斯舉行，展出重點是穿戴裝置、雲端運算、無人駕駛車和3D列印將成為展場。中國大陸品牌廠商積極參與，約有上百家廠商參展，展現中國崛起的實力。

近來的新聞

金管會於2013/12/23日公告修正「公開發行股票公司股務處理準則」第14條，將原「股票每股金額均為新台幣10元」之規定，修正為「公司發行之股份，每股金額應歸一律」。未來國內公司發行股票之金額將不限於新台幣10元。這些異於每股面額10元的股票，對於習慣以EPS或股價淨值以評估股價的投資人，又多了一層麻煩。

Fed 在2013/12/17-18日的決策會議後發表政策聲明，將從2014/1月起縮減量化寬鬆（QE）購債規模100億美元至750億美元，國債和抵押貸款支持債券(MBS)的購買規模各縮減50億美元，至於超低利率則因失業率高於6.5%情況下，維持不變。美股道瓊工業指數18日收盤大漲293點(+1.84%)、Nasdaq漲47點(+1.15%)、S&P漲30點(+1.66%)。QE退不退場的爭議，從此轉為退場的速度，即「量的大小」與「期間的長短」。

2013/12/18日美國參議院在耶誕假期之前通過未來兩年的預算協議，為總統歐巴馬鋪設到2015年前的預算藍圖。兩黨預算惡鬥暫告終止。

上個月的關鍵數字

2013/12月大盤月K線收8612點，上漲205點(+2.43%)，中止11月的下跌。盤中高點8647，創下28個月來的新高，同時補空2011/8/2連續下跌5日重挫1208點，所留下的3個跳空缺口。2011/8/2日收盤8585點，2011/8/9日的低點7149點。距離2011/2/8日的波段高點9221點只差609點(6.6%)。移動平均線呈現多頭排列。2011/8/4日收盤8317點，8/5日跳空下跌464點(-5.58%)，在10月時已是第2度補空。(第1次在5月底前)。這個補空的動作11月份是失而復得。

2013年，月K線的漲跌比為9：3，即是上漲9個月下跌3個月。像這樣好的表現在過去25年來僅有一次，即是1989年的10：2。而那一年有很高的資金週轉率。2013年在資金週轉率82.9%，小於1.0的情況下，能創下如此佳績，實在具有意義。可是指數也接近上次的斷頭壓力區。

以(圖14J417)的週漲跌次數比的統計來看。漲跌次數比大於1.0，表示上漲的機會較大，即是上漲大於下跌。2013年度的週漲跌，順著「漲機率」上漲的有18次(35%)，反著「漲機率」下跌的有13次(26%)，順著「跌機率」下跌的有6次(12%)，反著「跌機率」上漲的有14次(28%)。換言之，2013年全部依歷史統計機率操作而能成功的佔24次(47%)，略小於50%。全年度的週漲跌比為1.32(29/22)。

(圖14J418)為2013/Q4各類股的週漲跌統計，電子類股除了半導體與資訊服務外，其他的表現均較傳產股差一些。傳產類股中以紡織、機電、汽車類股指數等表現較佳。表現最差的跌幅較大的是光電與食品。食品主要應該是受「食安問題」的影響。

漲跌比

(表2)的漲跌統計，2003年之後任何一個「漲跌比」均劣於1989～2012年的漲跌比，尤其是「月漲跌比」值只有0.8。以週漲跌比最佳，因此作週漲跌的會比月漲跌的容易一些。雖然2014/1月有這麼多的利多政策刺激，但是對於漲跌比的影響，相信不會有多大的效果。

利多政策

證交所2014年台股衝三目標：每天量能攻1,150億，上市家數挑戰900家，每股純益達2.80元。

2014/1/6日起實施「先買後賣，現股當沖」，盤中撮合秒數縮減可增加交易機會，盤前8點30分揭示上下五檔報價等措施。政府寄望能召回流失的散戶、中實戶，甚至是中時大戶，藉此增加一些成交金額。同時開放券商自營商自有資金，也可適用現股當沖。

四大證券單位12/ 9日聯手造市，攜手舉辦「股票配個股期」聯合記者會。搭配政府政策拼股市交易量。

依規定，每日盤中借券賣出委託數量，不得超過該種有價證券前30個營業日的日平均成交數量的20%，從2014年1月6日起券商及期貨商因避險需求，借券賣出時可以不受這20%的額度限制。

近幾年，渡過國際間的金融海嘯、歐債危機等衝擊，及內部政策利空的打壓。如今，美國的財政懸崖在2015年以前，兩政黨不會再惡鬥爭吵不休，及QE緩和的逐漸退場對東亞熱錢是否會跟著縮減，減低流動性而導致貨幣貶值與股市的回檔？應密切觀察。然而美股已率先站上新高，台股正努力上爬企圖攻克前高。到底是要居高思危，還是順勢而為，考驗著個人的股市見識，更考驗著投資人的膽識。

去除總體因素，股市還是要看企業的基本面：成長性、競爭力、獲利能力、現金實力、領導人與團隊的經營能力等因素。但是，股市若是出現重新額定價位(re-rating)時，常教多數人失之交臂。

如今2014/Q1，外在的國際金融危機逐漸遠離，國際經濟景氣也慢慢復甦中。內部政府政策積極作多，再加上業界的配合，使勁的招喚大戶歸隊，其他資產的資金流入股市的機會也大增。而且12月份不僅僅是外資買超，融資的月底餘額也是年度最高。過去，政府與業界合作作多股市，有很高的成功率。因此，只要主事者不偷溜逃跑，1月份的股市應該不會令人失望。

1月K線漲跌

如(圖14J401)所示，統計(1989～2013年)的月K漲跌次數比1月份為13：12，漲跌比值(1.1)，上漲月數比下跌月數僅多1次。如果改為(2000～2013年)的漲跌次數比為為8：6。再縮小為2003～2013年的漲跌次數比為5：6，漲跌比值由大於1.0轉為小於1.0，是因為從2005～2010年連著6年都是下跌所致，而這6年的年度收盤只有2008年因為金融海嘯而下跌3915點，其他5個年度都是上漲的。

自1989年以來，年度的高點落在1月份有2次，分別是1992年與1995年。而這2年的年底收盤都是下跌的，即使1992/1月上漲了792點。低點落在1月份的有7次，在12個月中排名第1名，遠將其他月份拋在後頭，即使第2名的12月份也只有3次，還不到一半。但是在2000年以後的年度低點，只有2次發生在1月，分別是2009/1與2013/1月。而連著2年的低點落在1月份的只發生過1次，在1988與1989年。連著2年的高點落在12月份的卻出現過1次，在2005、06年與2009、10年。

2013/12月上漲205點(2.43%)，使得12月上漲再增添1次累計為20次，同時中止11月的下跌反轉為(+1)。

(圖14J402)為台股加權指數1月月K線漲跌幅的統計。1989年以來，25年的平均漲跌幅為195點(3.10%)。在12個月份中平均值的排名第2名，僅落低於第1名12月276點。13次上漲中以1990/1月的漲幅最大，上漲(+2430點,+25.3%)，下一個這種瘋狂漲幅為11年後的2001/1月上漲(+1197點,+25.3%)。

上漲部分的平均值為714點(11.23%)。在13次的上漲中只有5次的漲幅大於714點的平均值，都出現在2001年以前。其餘8次的漲幅小於195點的佔了3次，其中2次出現在2011年與2013年。近3年來雖然是上漲的，但是漲幅皆偏小，可能是量能萎縮所致。

下跌部分的平均跌幅達368點(-5.70%)。12次下跌中有6次跌幅大於平均值368點，有4次出現在1999/1月之前，另2次為2008/1跌985點(-11.6%)與2010/1月跌548點(-6.7%)。

從(圖14J402)可以看出，自2011年以來已連續3年的1月都上漲，是25年的連續上漲排名第二名。這3年的平均漲幅為256點(+3.39%)小於上漲的平均漲幅。顯示近年來受國際金融災害與內部政策的影響不論有多激烈，到了農曆年的春節前，股市還是會收斂一些，政府政策偏多好讓股民過一個好年。

1月月K的連續漲跌 1月與12月呈現弱正相關54%

(圖14J403)顯示，自1989年以來，1月份只有2011年最多連漲5個月。其次是連漲4個月的1994年與2002年合計2次。連漲3個月有2次，一次是1997年另一次是2013年。變盤為漲(1)的有3次(3/25)佔12%，上漲合計為13次。顯示這13次上漲中有10次是12月漲1月也上漲。

連跌3個月只有1次為2008年。其次是連跌2個月的有2次都在2000年以前。變盤為跌(-1)的有9次(9/25)佔了36%，下跌合計為12次。顯示這12次中有3次是12月跌1月也接著下跌。合併漲/漲與跌/跌共計13次，表示1月的漲跌與12月呈弱正相關達到54%(=13/24)。

2013/12月是翻盤為正(+1)的第1個月，若是2014/1月也是上漲，則是連漲2個月(+2)。由於股市封關日為1/27日(一)同時也是1月月K收盤日，股市要到開紅盤日2/5日(三)才開張。在多項政策新開張下，展開「元月行情」並不是沒機會。雖然上次的(+3)隔年度1998年是(-1)。

1月各週的漲跌

(圖14J404)為各年度1月份各週的漲跌幅%時序圖。1月份的週漲跌幅標準差為4.4%比24年的標準差4.19%略高。表示1月的週漲跌震盪約大於平均值。

從圖中可以發現週漲跌幅大於4.0%的有18次，18次的平均值為7.3%，多數在2003年以前，在2003年以後的只有2次，2003/1/6日的224點(+4.85%)與2012/1/30的508點(7.02%)。

超過-4.0%的則有8次。週跌幅大於-4.0%的在2000年以後只有2次，出現在2008/1/21的跌445點(-5.44%)與2010/1/18跌430點(-5.14%)。在2011年以後沒有1次跌幅大於-4.0%。

2003年以後的1月份，週跌幅在(3.0%～-3.0%)之間的共有37次(佔37/45)，居多數。上漲大於3.0%有4次，下跌超過-3.0%的也有4次。

1月份週K線的最大最小與合計漲跌幅

從(圖14J405)的週漲跌幅合計可得知，合計值以2001/1月的25.5%為最大，這是歷經連續7個月的急跌重挫後的快速反彈。在2001年以後以2003/1月的8.24%為最高。週漲跌幅合計為正的13個年度中只有3次其值在4.1%以內，其中2次為2011/1與2013/1月。

合計為負值計有12次，較大的有1991年的(-8.6%)、1998年的(-11.9%)。2005年之後連續6年的1月下跌中，合計週漲跌幅負值較大的有2008/1、2009/1、2010/1月等3個月份的跌幅都超過-6.6%。

漲跌幅最小值為正的表示當月份的每一週都是漲的，全壘打。總計有4次，2003年以後有2次分別是2004/1、2012/1月。

1月份每日漲跌統計

(圖14J406)台股加權指數各年度1月份的日K漲跌幅%，1月份的最大漲幅超過3.1%的有27次(佔27/494=5.5%)分佈在11個年度裡(44%)，在年度排行中排名第2名，在12月之後。而在2008年以後，只在2008/1月出現1次。其他年度1月的日漲幅沒有一次大過3.1%。

最大跌幅超過-3.1%的也有28次(佔28/494=5.7%)，比最大漲幅多了1次，分佈在13個年度(52%)。在2008年以後，2008/1月出現3次，2009/1月有2次，2010/1月有1次這樣的跌幅，2011年以後的1月下跌幅度沒有1次超過-3.1%的。

1月份的漲跌日數比值

(圖14J407)從1989年至2013年，1月份的漲跌日數比值大於1.2的，在25年中有13個年度，在2003年以後共計有5次，2011與2012年都是1.5，2013/1月則剛好是1.2。

比值小於1.0共7次。在2003～2013年11年之中，比值小於1.0有2005/1的0.91、2008/1的0.69與2010/1月的0.67等3次。

1月份的每日成交量

各年度1月份的每日成交量統計如(圖14J408)所示，最大成交量為2000年的3256億元，25年來1月的日平均成交量為921億。2008～2011年4年的日平均為1206億元。2013年1月的日最大值為1119億。日平均量則為797億元，最低量為534億元。

如果2013/1月的日均量在政策作多的刺激下，能達成目標1150億元，股價指數的表現或許能讓人驚艷一下，希望不會只是大幅震盪幾下，然後又回到原點。

法人買賣超

(圖14J409～14J411)為三大法人在1月的買賣超，從2005年以來，外資買超多於賣超次數，自營商與而投信正好相反，賣超多過買超。買賣超次數比自營商(4:5)與投信為(0：9)，外資(6：3)。就9年的平均金額而言，依序為-17.4、-65.5、152億元。三大法人合計平均是69億元。

2013年的1月台股加權上漲151點(1.95%)。自營商買超8.2億、投信賣超74億、外資買超141億，三大法人合計買超75億。買超佔1月總成交量的0.43%(=75/17456)。

2013年12月份大盤上漲205點(2.43%)，自營商、投信、外資的買賣超，依序為14億、-50億、468億。法人合計為431億元。三大法人合計由上月的賣超轉為買超。法人買超佔12月總成交量的2.67% (431/16152)，每上漲一點花2.1億元買超(431/205)。

融券與借券賣出餘額

(圖14J412)為台股加權指數月底的融券與借券賣出餘額(僅上市公司)。融券餘額在2013/12月份增加1.6萬張，餘額為63.6萬張。借券賣出餘額為521萬張，月減少3.5萬張，大盤上漲205點(+2.43%)。12月份每日借券餘額維持在533～521萬張之間。融券佔借券的比率12.2%，比上月增加0.6%。

2013/1月底止集中市場的融資餘額為1865億元，比上月減少17.9億元。融券餘額為63萬張，月增加約6.8萬張。「資減券增價平」。

融資餘額

(圖14J413)為台股加權指數各年度1月底的融資餘額，(圖14J414)為各年度1月份的資券增減的情形。

自2002/1月～2013/12月為止，融資餘額的月底總平均值為2412億元。單是1月份的平均值也是2412億，等於總平均值。在各月份平均值排名中，排名第7名。1～12月份的平均值範圍為2341～2471億元。融資餘額在歐元危機的衝擊下，接著證所稅措施紛擾使其一瘸不振。融資餘額自2011/2月的3144億元連續下滑21個月到2013/10月底的1708億元，才止滑弱勢反彈。2013/12月餘額1945億元，似乎有了起色，倚天劍將重現江湖。

2013/1月的1796億元在1月的排名中僅勝過2009/1月的1204億元與2012/1月的1788億元。

前幾次較長期低於平均值的期間有16個月，發生在2002/5～2003/8月。與及2005/3～2006/3月持續了13個月。還有2008/9～2009/11月共維持了15個月。

2013年12月底餘額1945億元，收盤為8612點。餘額是2013年全年度最高的。2013/1月的1796億元在1月的排名中僅勝過2009/1月的1204億元與2012/1月的1788億元。2014/1月如果法人量、融資餘額、成交量皆呈增加的話，股價指數應該是不會太差，所謂「量增價行，趨向明」(龔中原先生的量價口絕)。但如果是「量增狀弱」，則多空變。

(圖14J414) 各年度1月份的資券增減與大盤月漲跌幅。「資增券減」為最多共有5次(佔5/12)。5次有3次是「價跌」。其餘7次「資減券減」佔了3次，其中只有1次是價跌的。

2002年以來每年1月融券增加最高為9.7萬張，出現在2008/1月。比12月份的最高少了31萬張。1月份融券增加的佔了4次，除了2009/1月為8.5萬張，其餘2次的增加都不到5萬張。融券減少的為8次，融券減少最多的為2013/1月的20.2萬張。

融資增加最多的是2002/1月，增加了400億元，大盤上漲了321點(5.78%)。融資減少最多的是2008/1月，減少了268億元，大盤下跌985點(-11.6%)。2002年～2013年12年之中的1月融資增加有7次，而融資減少的有5次。

類股輪動

過去6年來的1月份類股輪動如(圖14J415)週漲跌幅合計與淨漲跌次數所示。週漲跌幅合計為統計期間的週漲跌幅的算數合計，數值為正者表示上漲，數值愈大表示漲幅愈大。淨漲跌次數是上漲週數減下跌週數，當數值為正時表示上漲的週數多於下跌的週數。

概略的看(圖14J415)週類股輪動，自2008～2013年的1月份，週漲跌幅合計，在29個類股中有8個類股是正值的，沒有一檔電子類股。最大的依序是營建(16%)、鋼鐵(9.7%)、飯店(9.0%)，電子類全數為最負值。週漲跌幅合計為負值最大的為油電類(-45%)，生技(-36%)，水泥(-25%)。電子類股負值最大的為電子零件(-22%)。

以淨漲跌次數查看，在24週中能大於大盤0次的有9個類股。最多的是紡織的6次，呈現一枝獨秀的態勢。其次是4次的類股有4個，分別是飯店、鋼鐵、其他與電子通路。低於大盤0的有13個類股，最多的是生技類-11次，油電-10次。

(圖14J416)為2008～2013年的Q1類股週合計漲跌幅與淨漲跌次數。週合計漲跌幅表現較佳的前5類皆是傳產類股依序為營建、橡膠、汽車、機電與其他類股指數。在Q1電子類股以半導體、光電、電子通路等類股表現較佳。表現較差的是食品、鋼鐵、運輸、油電與電腦週邊，其中只有油電是下跌的。

淨漲跌次數表現較佳的前5類是機電、橡膠、其他、半導體與電子通路類股指數。