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股價與趨勢

作者：瑞易

影響股價的因素很多，例如當股票掌握在信心堅定的有錢大戶手中的股價較不容易跌，而掌握在資金窘困又膽小者的股票容易殺進殺。其中關係最為重大的莫過於投資人的「瘋狂歡樂派對」與「驚慌恐懼逃竄」等心理行為的影響。但是影響股價的趨勢卻沒有很多，比起股價的運動，股價趨勢顯得平穩許多。

股災來臨之初，股價的急跌、重挫，或是連跌不止，常教人沮喪、錯亂。挫折的心情使人一下子難以承認錯誤，承擔過失。此時電視上的名嘴、官員眾說紛紜：有的看著下跌的股價，繼續看壞說壞，彷彿暗黑大地的來臨不必等到明日睡醒，睜開雙眼找尋太陽是否真的已被吞噬消失。有的以安慰的口吻告誡投資大眾不必慌張，基本面還是不錯、中期走勢格局尚未被破壞，長期趨勢繼續走揚，不必過度悲觀。這樣的情景一再的出現，讓對股市了解不深的一般投資人，感到徬徨，無所適從。

投機大師科斯托蘭尼曾說：「對未來具有整體眼光的優秀投機者，能夠最精確地判斷行情是否過高或過低。官員、工程師、技術人員、會計師、經濟學家或企業經理人員，甚至集團公司的領導人，是最沒有能力診斷股市行情得一群人。」話雖如此，我可以不相信上述這些人的高論，能相信的是自己能力又有限。想在股市存活要如何是好？

科斯托蘭尼(Andre Kostolany)還以「老人與狗」比喻股價與趨勢之間的關係。老人向著目的地前進的方向是為股價的趨勢，而狗的運動方向就像是股價上下波動。這樣的比喻常被許多投資前輩所引用。藉此比喻再將其意義引申：當老人動身前行時，狗狗會先走在前面引導，走一陣子之後，狗兒可能一下子跑在老人之前，一下子跑在老人之後，有時也會在老人身旁繞來繞去的。老人的位置在何處，也許不容易看得清楚，但這不是重點。重點是老人到底是行走在筆直的康莊大道上，還是彎彎曲曲，上上下下的羊腸小徑？這是需要一些股市的常識經驗及知識的判斷。

另外，如果老人同時牽著多隻狗，有時候不一定所有的狗都會走在前面，可能有的在前，也有的在後。有的在左，也有的在後。這樣的股價趨勢方向就更加難以辨別。

無論是常識經驗或是知識都需要歲月的累積。沒法子像灌個新程式就能更新升級。還好技術分析提供了二個參考指標，趨勢線與移動平均線。前者必須靠投資人動手勤畫線，而且要常常練習畫才會累積經驗畫得好。後者只要在軟體K線上做好參數設定即可。

假想老人是牽著狗走路，如狗兒在前面跑得很快，牽著狗的繩索就會被拉得很直，移動平均線就會顯得陡峭筆直。狗走得沒那麼快時，繩索就會鬆垮，移動平均線也就以小角度顯示，有時也會出現少許的彎曲。老人若是走在不良於行的道路上也會迂迴前進，移動平均線也會顯得彎彎曲曲的。狗狗要是與老人平行前進或是老人坐下來休息，移動平均線可能呈現近乎水平延伸。若是同時牽著多隻狗走路，每條繩索可能呈現不同的樣子，不同參數的移動平均線就像它們一樣，也會出現不同的角度，不同的樣式。如果自己沒有設想清楚，太多的參數只是增加自己的困擾而已。此時也可偵測老人健康狀態是否不良於行了，要是老人受到外力攻擊而受傷時，這隻狗可不是「中犬小八」守著老人不會離開。

股價的漲跌運動

所謂股價的漲跌運動，指的是股價的「漲跌幅度」與「漲、跌的次數」。統計台股大盤20多年的資料，如果以每「X%」為一個群組界限作分佈圖(月以2.5%、週以1%、日以0.5%為一群組界限)，繪出的柏拉圖呈近似對稱的分布，不論是月、週、日的漲跌幅分布都是對稱的分佈。而且每一群組出現的機率都會不一樣，它不像「撲克牌」每張牌出現的機率都是1/13(不含鬼牌)。漲跌幅越靠近0%的出現的機率越高，越遠離0%的出現的機率越低。摘錄部份漲跌幅度與機率的關係如(表1)所示。

以日漲跌幅%為例：在(-1.0%～1.0%)的區間內出現的機率為56.5%。由於圖形呈對稱所以估算(-1.0%～0%)或是(0%～1.0%)的機率大約是對半28.3%，是出現在(2.0%～3.0%)4.9%的5.6倍。

(-1.5%～1.5%)的機率為71.6%，因此在(-1.5%～-1.0%)約為(71.6%-56.5%)的一半7.6%。而出現在(-0.5%～-0.0%)的機率為16.6%，是上述7.6%的2.2倍。因此平常出現(-1.0%～1.0%)的日漲跌幅應當算是很正常的，因為佔了超過一半的機率。

同樣的，週漲跌幅在(-2.0%～2.0%)或是(-2.5%～2.5%)與月漲跌幅在(-5.0%～5.0%)也應當算是很正常的。

(表2)為漲跌的次數統計，出現跌一單位與漲一單位(-1&1：例如跌一天與漲一天)的合計最高將近一半，如跌一天與漲一天合計為48.8%，跌一月與漲一月合計47.6%。因此大盤多數時候是漲個1、2天就會跌個1、2天，算是很正常的。連漲個3、5天或是連跌個3、5天之後出現短期修正也是常有的事。

在連跌二個單位到連漲2個單位(-2～2)區間佔了70%以上，剩下的30%由連漲跌3個單位以上的分配，可見3個單位以上的機率很低，而且是越高越低。

股價在一年12個月中的漲跌機率

在一年12個月中，每個月的股價漲跌表現又如何呢？如(圖13T301)所示，例如以在同一個月中的上漲日數與下跌日數的比值作為比較參考，簡稱為日漲跌數比。同理，定義週漲跌數比與月漲跌數比。統計期間為1989年至2012年為止。因此，當漲跌數比大於1.0時，表示上漲數大於下跌數。反之，若是漲跌數比小於1.0時，則是上漲數小於下跌數。

從圖中可以發現比值大於1.0的出現於每年的10、11、12月與1、2、3月等6個月。在這6個月中不考慮漲跌幅度，僅考慮漲跌的頻率時，作多股市大盤顯然勝出。特別是每年12月的比值高達3.8，3.8的意思是24年中上漲了19次僅下跌5次。這樣的情形，可見年底作帳行情的威力有多大。而1月與2月應該是與元月資金行情有關。

以月來看，5月與6月是最會跌的月份。以週來看則是5月與8月最會跌。以日來看則是7月與8月最會跌。大体而言，作多股市者在這4個月中宜避開或少做，至少避開影響指數大的權值股。而佈局者例外。市場上傳言的「5窮6絕」、「7上(吊)8下」還真有幾分味道。

股價趨勢的持續

華爾街的股市趨勢是全球股市的趨勢指標，這樣說並不是表示台股會完全跟著華爾街股市每日漲跌，亦步亦趨。而是其趨勢轉折影響著全球股市的走向。當華爾街的股市被看壞時，台股肯定也笑不出來。雖然過去台股曾經與美股道瓊的漲跌有極高的關連性，但是2008年金融海嘯以後就不是那麼一回事了，即使在歐債與歐元危機下美股也沒有墜落，被打趴的反而是台股、是亞股。

道瓊在2013/3月收14578點越過2007/10月的高點14198，並於2013/9月創下15710點的新高，締造了歷史新高。而台股2007/10月的高點9859點，至今2013/10月收盤尚約有1450點的差距。

曾經有過一種想法，看著道瓊的走勢，想著台股的趨勢。近幾年台股的趨勢指標似乎增加了許多，例如陸股、韓股、日股等。問題是，如果有能力辨別道瓊等國際股市的趨勢，怎會沒有能力辨識台股的趨勢呢？其他的投資人、法人他們應用什麼方法看股價趨勢？我不明白。但是技術分析提供了兩個方法協助投資人分辨現在的股價趨勢，「趨勢線」與「移動平均線」。所以我以為在股市如何進出買賣，不必看隔壁鄰居怎麼做。

股價不是「漲」就是「跌」，股價走勢卻有「上漲」、「下跌」與「盤整」三種。移動平均線可以協助投資人分別這三種走勢，還可以協助預估走勢的持續時間會有多少機率。長期的統計，「上漲」、「下跌」與「盤整」這三種趨勢分別依所持續的時間計算其機率，結果約略相等，也就是說約各佔1/3。

股價連漲10天 趨勢發生了奇妙變化

2012/11/22大盤從前一天的7088點起漲，連漲10天使得盤勢發生了奇妙的變化(圖13T302)。股價雖然歷經多次的拉回修正，但是趨勢仍然一路挺進，到2013/11/1日依然保持不變，在這之間發生了：2013/4/15～5/13週K線連漲5週(圖13T303)；2012/11～2013/5月連漲7個月，接著4個月的盤中跌破8000點整數關卡，月底收盤都站上8000點的現象 (圖13T304)。使得股價指數從2013/3月連著8個月佔在3年的移動平均線之上(7899點以上)；2013年Q1～Q3連著3季上漲；2013年到10月為止，月漲跌幅比值擠進24年來的第二名(與另外5年並列，1994、1996、1997、2006、2009年)。其中的1996、2006與2009年的下一年度持續上漲。

到2013/11/1日已是第2度補空。第1次在5月底前，補足在2011/8/5日跳空下跌464點(-5.58%)的缺口(2011/8/4日收盤8317點)。

「趨勢常常在整理中獲得重生，也在等待中消失殆盡。」