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台股2月風雲2013

作者:瑞易

例行紀事

接近2月底，上市櫃公司「股利政策」將陸續明朗化，權值高的領頭羊可能率先發布。

上市公司股東會有798家已完成登記，占全體上市公司809家數比率為98.64%，其中6月10日、11日、13日、14日、17日、18日、19日、20日、21日、25日及28日等11日已登記額滿(每日120家)。春節過後，股東會前的空單強制回補與三年一度的董監改選軋空秀，將會陸續登場。

春節

2013年的春節為2/10日，封關日為2/6日(三)，開紅盤日為2/18日(一)。因此，今年的2月份只有13個交易日，分散在3週中(2/1日未計入)，完整一週的交易只有2/18～2/23日(六)，其餘2週皆為3個交易日。本文將這3週編號為Fe01、Fe03、Fe04。

各年度的春節日如(表1)所示。多數約落在1/22～2/18日之間。自1989～2012年，落在2月份的有15次，其餘9次皆在元月份。因此，看2月份的歷史行情，最好能也熟悉「春節月」的行情。

2月K線漲跌

如(圖13J401)所示，統計(1989～2012年)的月K漲跌比2月份為15：9。如果改為(2000～2012年)的漲跌次數比為為7：6。再縮小為自2003～2012年的漲跌次數比為7：3。統計結果顯示2月上漲機率高。度過股市崩盤、金融海嘯等之後機會更高。

(圖13J402)為台股加權指數2月月K線漲跌幅的統計。2012年2月的台股加權漲了604點(+8.04%)為19年來排名第3名。是11年來的高標。1989年以來，24年的平均漲跌幅為183點(3.73%)。縮小範圍至2004～2012年的平均漲跌幅215點(3.45%)。

2012年2月的漲幅達604點，24年來漲幅近600點的下一年度能再漲超過600點的只有一次，1998/2月。因此2013/2月再創佳績的機率推測不高。雖然如此推測，並不表示2月份不會漲。 (圖13J403)為2月的月K線。

2月與1月漲跌關聯

(表2)與(圖13J404)為台股加權指數2月與1月漲跌關聯。(圖13J404)縱座標的數字定義如(表2)符號表所示。例如1月漲2月也漲以”2”表示。1月漲2月跌以”0”表示。

漲跌的關聯，以1月跌2月漲的次數最高有11次(佔11/24=45.8%)，其次是1月漲2月跌有8次(佔33.3%)。1月與2月成蹺蹺板的關聯合計高達79%。1月與2月兩個月皆跌的止出現1次(佔4%)，出現在2010年，主要是2010年受的歐債危機的影響。

有趣的是，這種蹺蹺板的關聯2000～2003年，連續4年出現1月漲2月跌的狀況。2005～2009年，連續5年出現1月跌2月漲的情形。2004年與2012年是例外的，1月、2月兩個月都漲。從2004年以後9年中，只有2010與2011年兩年的2月都下跌。

若是1月漲，2月出現跌的機會要比漲的機會多出一倍(8/4)。

2月各週的漲跌

(圖13J405)為各年度2月份各週的漲跌幅%時序圖，紅色標點為每年的第一週(Fe01)。圖中斷線處是當中有一週沒有交易記錄(放假)。從圖中可以發現2月份的週漲跌比其他月份來得活潑激烈。幾乎每年都會有一週高達近5%的漲跌幅，2004～2007年較為穩定除外。

2月份的週K線

從(圖13J406)的週K線也可看出，如果不看2000～2003年的週K線其前後年度的週K線，表現上漲的週居多數，雖然2004～2007年表現比較悶一些。

2月份每日漲跌統計

(表3)為每年2月份的日漲跌次數統計，同時列入月、週的漲跌次數一同參考比較。月、週、日的漲跌比，不論是自1989年的統計或是自2003年的統計，皆是「上漲」居上。

若是以週次看漲跌比較，以第3週(Fe03)的漲跌比最高。(2003～2012年)的漲跌比為2.3，事實上在這10年中有7年是上漲的，只有1年是下跌的，另外2年放假。這2年列入不上漲，所以比值以7/3(=2.3)計算，不用7/1(=7.0)計算。2013年的第3週(Fe03)正好是開紅盤那一週。

(圖13J407)台股加權指數各年度2月份的日K漲跌幅%，2月份的最大漲跌幅比其他月分的最大漲跌幅，要來的大。最大漲跌幅超過3.0%的有11次(佔11/24=46%)，最大跌幅超過-3.0%的也有9次(佔9/24=38%)。近10年來漲跌幅度縮小到±2.1%以內的，卻有一半5個年度分別是2004～2007年及2012年。

2013年剛歷經自2008年金融海嘯以來的各式各樣的國外危機與國內利空摧殘，漲跌幅如果突然出現巨大的變動，可能會讓人吃不消。

2月份的漲跌日數比值

從1989年至2012年，2月份的漲跌日數比值大於1.8的，24年中有12次。在1.0以下的有8次，在這之間的只有4次。

比值在2.3以上的下一年度，其比值皆出現下跌的現象，在1997年以前的每每滑落到1.0以下。但是，比值2.3下一年度比值滑落1.0以下的，在1997年以後未曾發生。

若是能依此推測，2012年的漲跌比高達2.3(=14/6)，即上漲14天下跌6天。2013年2月的日漲跌比能維持在1.2(=7/6)，約為漲4天跌3天以下，應算是不錯的。

2月份的每日成交量

各年度2月份的每日成交量統計如(圖13J409)所示，自1998年以後，成交量最大值與平均值的走勢是每下愈況。最小值有逐年墊高的趨勢。2012年的2月最大值為1699億，同時也是當年度的最大量。平均值1411億比全年平均819億還高出592億，72%。最小值1045億當年度的最小量408億還多出637億，約156%。

2013年2月在卸除各項利空信息之後，股市能否恢復信心就看量能表現了。依上述的推估，成交量最大值可能被壓在1650億以下，最低量應恢復到1000億以上的平均水平。

法人買賣超

(圖13J410與13J412)為三大法人在2月的買賣超，從2005年以來，自營商與外資買超次數居多(5:3)。投信則扯平(4:4)。三大法人在2月份的買賣超落差很大，其合計買賣超量相差約2300億，自2005年以來。

2012年的2月台股加權漲了604點(+8.04%)為19年來排名第3名。是11年來的高標。自營商買超85億、投信賣超53億、外資買超639億，三大法人合計買超671億。買超佔總成交量的3.45%(=671/19461)。

自營商85億與外資639億的買超均遠大於其在1、2月的平均買超量(2005年以來)，自營商也同時超過在1、2月的最大買超量(42、121億)，外資則是離1、2月的最大買超量(991、1145億)還有的差距。

2013/1/25日止累計元月份的三大法人買賣超，均出現賣超。自營商、投信與外資分別是11億賣超、72億賣超與賣超105億。賣超比上周增加。元月份只剩的4個交易日，外資與自營商是否會轉為買超應密切觀察。2005年以來三大法人在元月份皆賣超的只有2005年，合計賣超的有2005、2008、2009及2010年。

雖然如此，2005、2008、2009年的2月仍然是上漲的。其中2009/2月的外資與三大法人合計還呈現微幅賣超146億與120億元。由於2月份法人的買賣超動向攸關月K線的漲跌，應密切注意觀察。

融券與借券賣出餘額

(圖13J413)為台股加權指數月底的融券與借券賣出餘額(僅上市公司)，2013年統計至1/25日止的融券與借券餘額現況。1/25日的融券餘額為74.6萬張，月減少5.4萬張。借券賣出餘額為443萬張，月增加18.4萬張。借券餘額顯示處在高檔的位置，融券也稍微偏高。

1/25日止集中市場的融資餘額為1821億元，月增加17.4億元。融券餘額為78.2萬張，月減少約6.7萬張。

1/23日單日借券餘額增加40餘萬張，借券成交值約189億元。截至1/23日為止，外資在集中市場的借券餘額已突破700萬張大關，達到700.26萬張，整體市場為722.57萬張；而借券賣出的餘額也達446.79萬張，較前一日增加3.43萬張。

融資餘額

(圖13J414)為台股加權指數各年度2月底的資券餘額，(圖13J415)為各年度2月份的資券增減的情形。

2013/1/25日止集中市場的融資餘額為1821億元，月增加17.4億元。融券餘額為78.2萬張，月減少約6.7萬張。融資處在低檔水平，比2012年2月的2081億元低了約260億元。而融券比2012年的64萬張高出了約14萬張。

(圖13J415) 各年度2月份的資券增減。「資增券增」價漲，表示此期間散戶看法不一。「資增券減」價漲，表示散戶的空方棄守。「資減券減」價漲，表示多方散戶獲利退場。「資減券減」價跌，表示散戶退潮。

2002年以後的11年，資券同步的有9個年度佔大多數。2005/2月為資微減券平價漲，2012/2月為資增券減價漲的格局。

現況

2013年元月的新風暴似乎正在醞釀中，日本的寬鬆貨幣政策，壓低日圓匯價。正引發亞洲國家的匯價動亂。

還有2013/1/23某家外資機構大手筆出借券變現近150億元，使23日借券餘額增加40餘萬張。此一特定外資因融資性借券而出借，證交所稱對市場尚不致造成賣壓。但卻也「杯弓蛇影」的影響投資者的心理。

因為借券者擁有賣出證券的潛在機會。出借者質押貸入款，其款項的眾多用途之一是有機會提高槓桿再加碼股市，不過猜測這樣的作法實在有點多餘。除非非常看好後市。否則，高槓桿雖能高獲利也是高風險。同時也凸顯出質押者有現金短缺的壓力。

這些不確定因素可能造成元月月K線收黑下跌。然而，依據過去的統計資料，(表2)及(圖13J404)所示。24年來，1月份下跌2月份上漲的機率有46%(=11/24)。下跌的機率只有4.2%(=1/24)。統計上46%的機率看來連辦50%都還不到。但是若比較上漲的46%對下跌的4.2%(46/50.2=92%)，上漲的勝率就高出許多了。還有近2月底時可能有股東會的前哨戰利多消息助陣。