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台股元月風雲 2013

作者:瑞易

「元月」，讓投資人最為期待的應該是「元月效應」。什麼是「元月效應」？是否每一年都會存在？我們有必要查清楚，弄明白。絕不可糊里糊塗的跟著亂串一通。

引發「元月效應」的因素，可能有由於去年年底結帳，在年節長假後，基金、法人依新年新氣象的重新規劃投資組合，佈局卡位。此資金回籠為股市注入活水。有因年終獎金發放，使投資人有較多資金投入股市。加上新年新展望，指數受到激勵，故漲勢從12月延續至隔年元月。

新年新希望的元月訊息

元月中旬有美股的超級財報週，獲利使否符合法人預期，將會影響股價漲跌。

1/8日美國消費性電子展（CES）展現新產品受消費者喜愛的趨勢，可能影響與產品相關的股價消長。

元月是財報的空窗期，去年的年報要到4月底以前才會公布。因此，元月召開的「法說會」也會影響法人的觀點。

1/3日是證交所開放公司登記6月份股東會的首日，許多公司會搶好日子登記。這個決定會影響股東會約60天前的融資融券操作。

2013年元月，證所稅上路。在沒有「歐債危機」與美國「財政懸崖」的威脅，且在「振興股市」政策的加持下，才要真正考驗是否「證所稅」對台股的影響已飄逝遠去。

2013年農曆年前開放人民幣業務之後，銀行搶人民幣存戶OBU利率站上3%。開放人民幣的利多因素是否持續發酵，應密切觀察。

2013/1/1會計準則IFRS上路，影響財報揭露方式。上市櫃不動產增值利益會不會帶動股市值得觀察。

美國的QE4與日本等的貨幣量化寬鬆，可能對亞洲各國產生巨大影響。對於元月的台股是否有立即的刺激，值得觀察。

周五（1/4日）公布2012年底外匯存底「封關數」，顯示外資匯入的金額，這些金額可能增加股市量能。

元月效應存在嗎？

如(圖12D401)所示，1月份的漲跌從1989年以來，有12次上漲12次下跌。上漲與下跌的次數比為1:1，平分秋色。若認為有「元月效應」，它還比不上2、3月份。一個五五波的賽局，實在不容易壓寶，所以元月份的操作策略，一定要與12月份不同。

若是將統計期間縮短為最近13年或是10年來，漲跌次數比分別為(7：6)與(4：6)。如(圖12D404)所示。顯示近年來的元月效應多沒行情。這樣的結果，使得勝率的猜測變得困難。

上個月的行情會持續演出嗎？

2012/12月初的多頭連10漲攻勢之後的修正，在12/28收盤似乎透露短線修正已近尾聲，12/28收盤的日K、週K、月K、年K線皆上漲。如(圖12D402、12D403)所示。元月接手啟動另一波多頭攻勢，正蓄勢待發。

1月的月K漲線跌幅有漸漸萎縮趨勢

1月份月的上漲幅度看起來比下跌幅度要大，即使將1990年的最大幅度剔除也還是如此。如(圖12D404)所示。而且近2年的元月受到「歐債危機」的影響，漲幅落入後段班。

2000～2004年連著的5年元月份都是上漲的，接著是連跌6年，2005～2010年都是下跌的。而在2000年與2008年的股市都是大跌，分別跌了3709點與3915點。2011、2012年的元月已連漲2年，若是循著這樣的軌跡，呼應景氣循環，2013年的元月似乎是可以期待的。「財政懸崖」的及時化解，及國內的政策不再干擾時，在資金潮的推動下，機會是很大的。

近2年雖然元月份是上漲的，且月K線也是紅棒。但是其漲幅與以前上漲的幅度比較，呈現萎縮的現象。(圖12D405)

上節提到元月的漲跌是五五波之戰，而月K線也是呈現平分秋色。24次中出現12支黑K線，12支紅K線。黑K線意味著月初買進到月底是虧本的。而紅K線表示會是賺錢的，如(圖12D404、12D405)所示。指數在7000點以下時(收盤價為準)，黑K線出現的機會要比紅K線多一次。在24次中指數在7000點以上的有9次(9/24=37.5%)。而這9次中有5次以紅K收盤。2012年股價收7699.5點，2013/1月的指數站在7000點以上，依此推測1月份月K收紅K線的機率頗高。

1月份各週漲多於跌(01～05週)

如(圖12D406)所示，統計2000～2012年元月份的01～05週的漲跌次數比，其值在1.2～2.3之間，且在第1、2週與第5週的上漲機率要高於第3、4週(2.3，1.6>1.2)。這個現象與元月份的月漲跌比7：6(=1.2)不太一樣，比較接近月紅黑K線比8：5(=1.6)。

1月份週K線(01～05週)

若是觀察近10年來的週K線圖(共計53週次)，元月份的週K漲跌幅其實大多時候還蠻悶的，如(圖12D407)、(圖12D408)所示。大漲大跌的次數為各3次。

「長假效應」，即遇到放長假時，多數散戶投資者因可能產生不確定因素，選擇擁有現金，放棄抱股過年。元月份遇上春節年假的年度有

當中2009年元月的交易只有3週。

2013年的農曆除夕在2/9日，2/6日封關。本年度元月出現「長假效應」的機率應該不高。而歷年春節出現在2/10日前後的有1994/2/10、 2002/2/12、 2005/2/9。這幾年的指數在6000點上下游走，且都在大跌之後，其月K、週K表現都沒有很突出。

1月份週漲跌幅

如(圖12D408)所示，1989～2012年的週K線上漲63次，下跌39次，其比值為1.6。大於3.0%的上漲有25次，小於-3.0%的下跌有14次。

若改為2000～2012年的統計，則為漲32跌21次，其比值為1.5。>3.0%為11次，<-3.0%有4次。再縮小範圍到2003～2012年的統計，則為漲21跌19次，其比值為1.1。>3.0%為4次，<-3.0%有4次。大多數的漲跌幅都在(-2.5%～+2.5%)之間游走。

綜合上述統計，週漲跌幅比有愈來愈趨近於1.0的趨勢，由1.6降至1.5再降到1.1。

1月份每日漲跌統計

(表1)統計2001～2012年的1月份日漲跌幅統計，最大與最小值分別為5.27%與-6.51%。又從(圖12D409)中可知振幅最大不會是兩者相加的11.78%，因為他們不會發生在同一年度。

各年度1月份的日K漲跌幅%的最大、最小、平均的折線圖如(圖12D409)所示。在漲跌幅度的全距(=最大-最小)擴大的下一年度多數會出現縮斂的狀況。但是2008年巨量擴大後，2009～2011年連著三年呈現縮小，2011年全距為2.97%。2012/1月份為4.09%，比2011年稍為擴大。推測2013/1月份持續微幅擴增的機率較高。

如(圖12D410)所示，1月份的日漲跌比值，自1993年來，這20年間鮮少超過2.0的(ex. 14/7=2.0)。2.0的意義為上漲2天下跌1天，或是一個月21個交易日中，上漲14天，下跌7天。

2011年及2012年的比值皆為1.5，其上漲對下跌日數分別為12/8、9/6。2013/1月有22個交易日，若是也能維持在1.5，將是上漲3天下跌2天的格局，整個月則是約13/9(=1.44)。

成交量

(圖12D411)為台股加權指數各年度1月份的每日成交量統計，自1989年～2012年的成交量平均值為927億。(表1)為2001～2012年的平均值為1156億。假定2013年台股已脫離證所稅的影響，則正常狀況下，其每日平均成交量應能達到這個數字，約1156億。變動範圍維持在(860～1350億)之間。否則還是病体未完全復原。

2010年以來成交量呈現下滑現象。2012/1月的日成交量，平均值為917億是3年來了最低平均量，最大值為1610億，最小值為491億。這是在證所稅決定討論開徵之前的記錄。2013年在政府作多的招喚下，量能必須要能適當的擴大。多頭才會有動力。

法人買賣超

(圖12D412)與 (圖12D414)台股加權指數各年度1月底的法人買賣超餘額。從2005年以來，外資只有在金融海嘯的2008、2009年出現賣超，其餘都是呈現買超記錄。

自營商在1月份只呈現小幅買超。而且買超的年度都是出現在宣稱護盤的時候。2013/1月也是繼承上月份的護盤政策，即使不買大概也不會藉機遁脫。

投信持續上個月的年度結帳關係，1月份繼續賣超。2005年以來沒有一次是買超的。

融資餘額

2012/12/28 指數收7700點，融資餘額為1803億。在2012/1/31日時，收盤為7517點，融資餘額為1788億。指數增加2.4%，融資只增加0.84%。到了上月底截止，顯然散戶追價落後。

融券與借券賣出餘額

2012/12/28上市公司的融券餘額84.9萬張比1月份的74萬張，增加了14.7%。融資增加的少而融券增加的多，散戶顯然看空的多。而且被軋空。

2012/12/28上市公司的借券賣出餘額441萬張，與2012/1/31的292萬張比較，增加了約51%。看起來這些借券賣出除了避險功效外，其它的效益似乎不大。

總結

自2000～2012年的元月份月漲跌次數比為7：6。自2003～2012年的元月份月漲跌次數比為4：6。

2003～2012年的元月份週與日漲跌次數比值皆為1.1，顯示漲跌次勢均力敵，各有勝場。依統計1月份的第3、4週，作多要保守一些，或是要有放持久一些的打算。