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股市悽慘的10月2018

作者:瑞易

11/6日的美國期中選舉反映川普總統的施政成績，FED的12月今年的第4次升息疑慮與美中貿易戰不確定性升溫的憂慮等因素使得美股在10/10日收盤25599點重挫832點(-3.15%)，10/11日再下跌545.9(-2.13%)，觸動投資人的恐慌心理，接著斷續的多日下跌，連帶亞股跟著重挫。這些下跌%都是空方獲勝的有效下跌。

台股大盤10月份收盤9802點，重挫1204點(-10.94%)，連跌2個月，造成目前的月漲跌比為5:5。導致2018年K線從上漲363點(3.42%)翻轉為下跌841點(-7.9%)。這樣的跌幅點進入了31年來(1980年～)台股大盤重挫排名的第11名，(-10.94%%)則為下跌百分比排名的第29名。22交易日只有8個交易日上漲。若不是10月底最後3個交易日拉回313點，跌幅可能更深。10月份的低點9401點創下本年度的最低點。(2018年K線：O10665/H11270/L9401/C9727點)

個股方面：10月上漲的有92檔，下跌的有1545檔。上漲幅度>4.0%的有44檔，<-4.0%的有1377檔。

2018/10月的關鍵數字

2018/10月外資大量賣超，大盤因此被賣垮，到10月截止累計今年賣超2859億元，三大法人累計賣超3497億元。兩者皆是買超4個月賣超6個月。相當於2011年歐債危機的賣超等級，僅次於2008年金融海嘯的3767億元(三大合計)一舉將2年來的買超金額全數吐回 (圖18N409)

大盤的重挫迫使散戶殺出，2018/10月的餘額為1226億元，月減少324億元，融資餘額連著4個月減少，年減少464億元。融資餘額退回到2015/8月的水平。2015到2017年3年的年平均餘額分別為1740，1330與1517億元。浮額的清洗有利大盤的上漲。

悽慘的十月股市？

三大法人數月來的肅殺之氣，終於在2018/10月爆發大盤重挫1204點(-10.94%)，散戶的積極退出，難免會令人心生發毛，多頭市場難道早就結束了嗎？10月真的是一個悲慘股市的「起始月」嗎？不禁令人想起過去幾次在10月發生慘跌的紀錄：

1929/10月股市重挫，隨後經濟大蕭條。

1987/10月股災，

1997/10月的亞洲金融風暴，

2018/10月因雷曼兄弟倒閉而引發全球金融海嘯的股市重挫。

1929/10月股市崩盤

在1929/10/19(一)，道瓊指數當日下挫-22.6%，1929/10月收盤月跌69點(=274-343)，-20%。引發股市崩盤，觸發大蕭條的導火線。道瓊從1929/9月的高點381.17點跌到1932/6月的41.22點，歷經33個月的下跌，跌掉了340點(-89%)。道瓊開始打底盤升，經過25年餘，才在1954/11月收盤386.76點，重新站上1929/9月所建立的頸線。這25年中經歷了6年的第二次世界大戰(1939～1945年)。

1987/10月股市崩盤

1987/8/11格林斯潘上任美國FED主席一個月後，10/19日道瓊指數重挫508點(-22.8%)，當月下跌603點(-23.2%)。美股大跌拖累亞股，使得香港聯交所宣佈10/20日至10/23日歷史性地把股市及期市停市四天，以便清理大量未完成交割。

1987/10月台股受到美股重挫的影響下跌1737點(-38.9%)，跌幅%佔排名第1名。1980年代是台股的大多頭年代，台灣經濟快速成長，台股在1984/12月的收盤為838點，開始修正連跌7個月，在1985/7月收盤為637點，止跌反轉轉開新一波的多頭攻勢。到了1987/9月收盤4459點，在這26個月上漲了3822點(+600%)。所謂高處不勝寒，遇到美股大跌，當然引起投資人的恐慌，四處逃竄。

股市在1987/10月重挫後3個月止跌，1987/12月收盤2241點。1988/1月反轉上漲至1988/9月收盤8402點，上漲6161點(+275%)。1988/10月股市漲多大幅修正，下跌2177點(-25.9%)。因為日經225與道瓊在1 988/10月都還是上漲分別是0.21%與1.7%，所以1988/10月的下跌視為技術線型的修正波段。之後，再展開另一波多頭走勢，到1990/2月的高點12682點才結束。這個高點迄今別說尚未被突破，根本連邊都還未碰到。

台股其他幾次發生在10月重挫的事件：(表2)

1997年亞洲金融風暴

此事源於泰國放棄固定匯率制，管制外匯，引發外資逃離。隨後危機進一步波及至鄰近亞洲國家的貨幣、股票市場及其它的資產，相關資產的價格也因此暴跌。風暴打破了亞洲經濟急速發展的景象，亞洲各國經濟遭受嚴重打，紛紛進入衰退。風暴還導致社會動盪和政局不穩，使一些國家也因此陷入長期混亂。除此之外，危機中更是影響俄羅斯和拉丁美洲經濟。受影響地區最嚴重的國家多數是東南亞國家，而中國、香港、新加坡、台灣雖有影響，但受影響程度相對較輕。雖是如此，台股還是在1997/10月重挫1395點(-16%)，跌幅佔排名第12名。

風暴之後，亞洲國家深怕舊事重演，改採累積外匯存底策略。這些外匯存底大多投資在美國聯邦債券。

10月的股市重挫，不全然是股災

自1980年來，總共有5次的10月的股市重挫(表2)，不全然是股災，1988/10月就不是。看起來2018/10月也不會是，可能只是個修正波，將來的會不會發展成股災，還要看未來市場的演化。技術線圖形才能分辦出到底是「作頭」還是「中繼波段的修正」。因為台股在2018/1月創下高點11270點後，高檔盤旋了9個月，才在10月出現跳崖式的重挫修正。三大法人在前9個月中賣超5個月，合計賣超1872億元，並沒有將台股賣垮。但是在2018/10月法人合計為-1625億元。外資2018/10月的大量賣超1431億元，大盤因此被賣垮。

(圖18D201)台股大盤月K線，12/3日因美中貿易戰暫時停止加升關稅90天而跳空上漲，當日收10138點。華為公主孟晚舟12/1日在加拿大被捕消息曝光，12/4日道瓊再度大跌799點(-3.10%)，12/5日台股隨即反應下跌167點(-1.65%)。2018/12月O9979/H10149/L9473/C9727收盤下跌160.62點(-1.62%)。

2018/11月的月K線上漲85.9點(+0.88%)，12月收9727點下跌161點(-1.62%)。連2個月出現不破低點(9401)的止跌現象，年收盤9727點為連續第3個月收盤站在5年移動平均線(9540)之上。雖然美股道瓊在2018/12月收盤23327點重挫(-2211點，-8.66%)，可是台股只受到輕微的影響。也許外資放假多日，少了他們的賣超影響，使台股少跌也有可能。到了12月底，月K線上在等待一個止跌的確認信號。

在此，一再強調10月股市的重挫，好像其他月分都不會大跌的樣子。其實每個月分幾乎都有大跌的機會，如表3所示。只是幾次的重大股災都與10月有關。

道瓊指數的大跌紀錄

道瓊指數在2018/10/10日收盤25599點重挫831.8點(-3.15%)，10/11日再下跌545.9(-2.13%)，帶動亞股跟著東倒西歪。10/24日收盤24583點再大跌608點(-2.41%)，這3天是道瓊10月份最為悽慘的日子。相對的週K線跌幅(10/8～10/12日)下跌1107點(-4.19%)，(10/22～10/26日)下跌756點(-2.97%)。2018/10月則是下跌1343點(-5.07%)。這樣重挫的跌幅%在道瓊的歷史上，到底有多嚴重？結果是自1983年以來的跌幅最大的30名都未能進榜。

每當談到股市崩盤，1929年美股崩盤引發經濟大蕭條是絕對不能被忘記得事件之一，1929/10月道瓊3次重大跌幅的日子整理如下：

結果，1929/10月收盤為274點，月跌幅69點(=274-343，-20%)。月跌幅20%將擠進排名的第2名(表4)。道瓊自1929/9下跌到1932/6月收盤41.22點為止，空頭走了33個月。股市歷經了25年之久才重新站上1929/9月的高點381點。

2018年的道瓊指數

道瓊經歷過2008年金融海嘯的洗禮之後，從2009/3月低點6470點起漲，已是第10年，之間只在2015年修正一次(下跌379點，-2.11%)。2018/11月收盤25538點，最高點為2018/10月的26828點。從6470到26828點總計上漲20538點(+315%)。這麼大的漲幅已屬泡沫等級，若是進行技術性修正或醞釀空頭反轉，大概也都有理由說得通，似乎也不足為奇。

2017年收盤24838點，2018/1月大漲1239點(+4.99%)，2018/2月重跌1408點(-4.02%)，3月再下跌926點(-3.7%)。盤整到2018/10月創下年度高點26828點之後，反轉下挫，10月份重挫了1343點(-5.07%)。以技術分析的觀點來看，多頭的趨勢也尚未受到完全的破壞。也許是一段長時間盤整開始的初期。

最高點為2018/10月的26828點，12月收盤23062點自反轉高點下跌3766點(-14.04%)。12月的重跌(-2211點，-8.66%)使得2018年年K線由上漲轉為下跌1510點(-6.08%)。

聯準會(Fed)的12月升息已是讓股市喘喘不安，2018/12/1日華為財務長孟晚舟在溫哥華遭加拿大政府逮捕一事，加劇美中貿易緊張局勢，對市場的疑慮無疑是雪上加霜。導致美股12月的交易日連連大跌。

道瓊指數12月份19個交易日中，單日跌幅大於1.5%的就有7個交易日(占了37%)。到了2018/12/26日創下年度最低點21713點，才反轉彈升，指數隨後大幅收斂，收盤22878點大漲1086點(+4.98%)。隨後3個交易日只有小跌1日，12/31日年底收在23327點(-2211點，-8.66%)，成為具有長下影線的黑色實體K線。暫時止住跌勢。(-8.66%)的跌幅擠進排名第10名。(圖18D204)

2019年Q1 股市短期的未來是否繼續破底

2019年的經濟展望，沒有一個經濟家或是股市專家名嘴是看好的，橫阻在眼前的若不是黑天鵝，可能也是灰犀牛到處亂竄：美中貿易戰會如何發展？中國的金融危機與政治危機會不會爆發？歐債危機會捲土回來嗎？美國垃圾債有可能造成債市危機嗎？這些問題中可能屬中國的危機規模最大，但是對全球的外溢效應有多大？還未見到學者專家的見解。個人也無能力解析。就過去的經驗，美國的任何財經大小事經常牽動台股。以下將以技術分析的觀點來看台股與美股道瓊指數。

如果相信「波浪理論」的技術分析(雖然我認為這項分析技術很難事前理解與有效應用，但是還是姑且帶一下)：

第一波(初升段)：2009年～2015年，計6年(2009/3～2015/4月:74個月)。

第二波(修正波)：2015年(2015/3～2016/1月:9個月)。

第三波(主升段)：2016年～2018年，計3年(2016/2～2018/09月:32個月)。

第四波(修正波)：2019年～(2018/10～？:_個月)。

以上的分析似乎違反了波浪理論的「主升段」必須等於或大於「初升段」的原則。也許是主升段尚未走完，或許就此夭折。但是，我想說的是：根據楊基鴻著作的「股票操作大全」，前一修正波段若是「簡單的修正」，後一波段必然是「複雜的修正」，反之亦然。2015年已是顯示簡單修正波，據此推測2019年將進行一個複雜的修正波型。

2019年第1週3個交易日，跌1漲2，1/4日收盤23433點，3個交易日合計上漲106點。1/3日下跌660點(-2.83%)，1/4日反彈連本帶利要回來，上漲747點(+3.29%)。

2019/1/4日反彈上漲747點收盤23433點，突破反彈波的高點，多方有機會再走一小波段。推測在3/1日前(中國貿易緩刑終止日)，不破底的完成第2隻腳。即使在盤跌下做這樣的推估是一件風險極高的事。但仍然保持這樣的看法。

台股2019年開紅盤連著3年開紅盤連著3日下跌，出現2個缺口，向是一個逃逸缺口。擊破了2018/10/26日止跌以來的防禦工事，下看8800～9000點，約還有600點的跌幅。

然而，1/4日道瓊的大漲，如果能帶動1/7日台股跳空上漲，將扭轉線型為晨星的反轉型態，化解掉逃逸缺口的壓力。1/4日的下跌成為年底外資放假的捕補跌。台股將繼續擴底。

股市線型變化多端，陷阱也多。個人看法不一。