台股萬點之上 連跌九天的可能影響
作者：瑞易
2019/8/7 日台股收盤10386.18點，下跌8.57點，這是緩和連續下跌趨勢的第9天，隔天股市收紅，正式止住下跌的趨勢。8/8日週線收盤10494點，週K線連跌2週，但是在當週留下314點的下影線，是黑實體的9倍長的槌子線型。此線形對短線具有相當的支撐力道。往後中長線的走勢會如何演變，必須明辨慎思，重新評估，重擬策略才妥當。
到2019/7月為止，台股上漲6個月下跌1個月，只有5月下跌而已(-469點)。週漲跌比為20：9(=2.22)，日漲跌比為79：59(=1.34)，這2個比值遠高於平均值，也高於多頭時期的平均值。連跌9天合計跌幅555點，使原本年上漲1214點(12.48%)瞬間急縮為659點(6.34%)。在美中貿易戰有可能升級為金融貨幣戰的紛擾下，今年台股的多頭走勢有可能就此止住嗎？還是這只是正常的修正而已，不必驚慌失措。
連跌9天以上的歷史紀錄
自1989/1月以來到2019/8/7止，台股共計有11次下跌8天以上的紀錄，扣除8天的4次，其餘7次為下跌9天以上。其中3次的下跌8天在當年度的3個月之內繼續發生9天以上的下跌。而下跌9天以上的後續盤勢雖有下跌，卻沒有再出現如此罕見的下跌，但是短期內多數還有一小波段的下跌。(如表1)
連跌的下跌幅度以2000/11/20的跌幅最大，1244點(-20.4%)，最小的為2005/8/19的297點(-4.6%)。跌幅最小的雖然也持續下跌一小段，但是反轉發生後卻是走了一波突破起跌點的回升，反轉上漲一直到2007年的9859為止。(如表2)
下跌的月份有4次發生在8月份，有3次發生在5月份，合計7次佔了64%(=7/11)。機率之高無法不引人注目。
在10次的連跌8天以上中，有3次在反轉後都成功地回升，突破起跌點，創下新高。他們分別是：(表2)
(1) 2005/8/19 日的連跌11天，後來反轉上漲到2007/10月的9860點。漲幅3700點。
(2) 2010/5/7 日的接續連跌9天，到2011/2月初的9221點。漲幅1654點。
(3) 2016/5/9 日的連跌8天，到2018/01月11270點，過過了萬點。漲幅3138點。
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表1 台股連跌8天以上(1989/1/5~)
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表2 台股連跌8天以上的後續影響
註： 後續影響的欄位依時間序發展，由左而右。 過去的10次下跌，有3次的成功反轉紀錄，成功反轉意為越過起跌點。
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2019/8/7 日的連跌9天，後市會如何發展？
這是台股史上首次在接近11000點的突發連跌9天的事件。雖然引起的原因應該是眾所周知的「美中貿易戰」劇情可能激升為「貨幣金融戰」。但是在高點這麼令人心驚膽跳的下跌，其壓力可能會令人透不過氣來。
連9天的下跌使週K線出現連2黑的下跌，第2週下跌收斂，使下跌555點的跌幅減少為300點。2019/8/8日週K收盤指數站上MA34週，週K線10529/10542/10180/10494，下影線314點約近黑實體35點的9倍。是一隻長長的槌子型態。自11097點以後的修正圖形有一點像是下降旗型的雛型。(如K線圖所示)
台股K線
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2019年日K線 (來源:群益策略王)
註： 2019/7/25 ~ 8/7日連跌9天，從10941點跌到10386點共下跌555點(-5.1%)，使得年漲幅只剩659點(6.34%)。自11097點以後的修正圖形有一點像是下降旗型的雛型。
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2019年週K線 (來源:群益策略王)
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連9天下跌的三大法人賣超906億元，佔 1～7月合計買超1244億元的73%，7個月的買進在9天內可吐出7成，實在厲害。到了2019/8/7日的年度買賣超，自營商、投信、外資與法人合計依序為729、19、-257與489億元。2019/8/8日三大法人全轉為買超合計32億元。大盤上漲108點(+1.04%)收在10494點。
外資早在2018/2月，即是在台股創下11270的高點之後就不看好台股，到2019/7月共計18個月中總 共賣超3785 億元，其中買賣超月次比為9：9平手。
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MSCI下調權重 台股資金恐流出345億(UDN 新聞) 2019/8/9 日 MSCI最新季度調整結果8/8日出爐，台股在三大指數中的權重「二降一平」。 金管會證期局表示，預估資金將流出11億美元（約新台幣345億元），僅占外資持有台股市值的0.26%。這次調整預計8/27日收盤生效。
MSCI本次調整台股在： 全球新興市場指數：權重由10.98%下調至10.71%，調降0.27個百分點。 亞洲除日本指數權重：由12.88%調低至12.71%，調降0.17個百分點。 全球市場指數權重：維持1.28%水準。
註： (1)台股外資在連9天的下跌共計賣超742億元(>345億元=11億美元)，令人好奇這則新聞是外資已調整完畢(或調整過頭)，或是在8/27日以後才會開始調整。 (2)大陸A股的納入因子則從10%提升至15%。不是美中可能提升至「金融貨幣戰」嗎？MSCI這樣以美國人的退休金支援中國，擺明是在挑戰川普策略，扯他的後腿？怪怪！估計約會引入250億美元。 (3) MSCI預計到2019/11/30日將資金提升至20%。另一個250億美元。
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信用餘額
2019/8/8 日的融資餘額為1287億元，717萬張，屬於低水位。融券餘額為44.4萬張，近8天中減少了29.4萬張。個股借券餘額是692萬張，近10個交易日增加1.6萬張。信用餘額的變動對盤勢沒什麼大影響。
多頭結構未破壞之前 暫無危險
這次連9天下跌的後市發展是否會像(表1)與(表2)所列的多數一樣休息小段，然後在下跌破底創下新低點？或是會像其他3次一樣不再有新低點，反轉緩步上升，成功突破起跌點，創下新高？
從紀錄上顯示，連9跌的跌勢並沒有引發另一波的連跌9天以上的紀錄，因此大膽斷定這種事情不會發生。
另外以技術分析的觀點推測，從2019年的「日K線」與「週K線」的結構來看，雖然是急跌但是多頭仍在盤整修正之中，並未破線，只要未破線就反轉的機會。而且週K線的下跌第2週的黑K「槌子」線型與日K線的低點「長日線」都是多方抗跌反轉的線形。至於未來能否反轉成功要視能否突破旗型的上方壓力，才有機會。
也許會像「2010/5/7日連跌9天」之後的走勢，都是在上漲一大段的下跌修正，完成整理之後再創新高。
美中貿易戰的潛在升級
將最近貿易戰有關的一些新聞彙整如後：
川普8/9日表示，美國不會和華為做生意，除非美中談妥貿易協議。原訂9月在華府舉行的新一輪美中貿易談判，可能不會發生，貿易戰風險此時似乎又急速提高。
針對香港反送中抗議事件，白宮警告將祭出制裁。「大賣空」主角(有電影與書)、也是華爾街傳奇投資人物艾斯曼(Eisman)認為，香港可能成為全球經濟黑天鵝，他說，香港的緊張局勢「看起來即將升高，抗議民眾和中國政府都不退讓，如果失去冷靜，情況會變得很糟。對於美中貿易協商而言，這絕對不是正面消息，對全球市場也不是」。
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註： 艾斯曼(Eisman)是在2007年美國次貸風暴做空的贏家之一。早在次貸開始成長之際，他發現那些貸款規則執行鬆散，而且簡直是違法詐騙。經過多次的反應無效。他覺得華爾街瘋了，於是決定「大放空」。終於在2008年雷曼兄弟破產時大獲全勝。
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中國環球時報總編輯胡錫進稱，面對美方一再霸凌，已讓中美間的短期貿易談判失去意義；他披露稱，中國正在內部動員堅決和美國鬥爭，所有官方媒體也參與了動員。這個動員是在轉移視線、轉移矛盾，讓中國大陸的老百姓轉移視線。只要中國拒絕融入國際主流文明價值體系，敵對關係就是中美之間的一種基本關係。(註：未來真的會是一個地球，二個世界嗎？)
人民幣兌美元本週「破7」有助中國出口，白宮貿易顧問納瓦洛（Peter Navarro），警告中國如促貶人民幣，企圖抵銷美方加徵關稅的衝擊，華府將「強力還擊」。中國人民銀行本週雖重申將維持人民幣匯率穩定，官方設定的人民幣兌美元中間價仍跟進市場匯率「破7」。人民幣匯率走向將成為美股後市觀察重點。
知名金融博客The Automatic Earth的主編勞爾•梅傑（Raul Ilargi Meijer）日前撰文“中國會自動撤退嗎？”表示：中共希望並且迫切要人民幣成為一種全球貨幣，那樣它想要買啥，簡單地印鈔就行。人民幣的價值本身不值得信賴。當人民幣跌破7以後，這些一帶一路項目的接受國會思量，我們沒有理由再持有人民幣，現在我們要小心。
最重要的是，因為中共的外匯儲備正在迅速萎縮，中共現在要這些國家以美元而不是人民幣結算項目款。
日本投行報道，中共外匯儲備竟然是負數，外債至少3萬億到3.5萬億美元，比官方數據高出1萬多億美元。如果人民幣續貶，將加重償還外債壓力(同樣的負債需要更多的人民幣去償還)。例如：整個房企海外債恐會突破歷史紀錄。如果市場形成人民幣將繼續貶值的預期，這將帶來資金外逃的壓力。
( 註：外匯儲備與人民幣匯率形成一個矛盾問題，顧人民幣將損及外匯，反之亦然。如何平衡成為頭痛的問題。)
至8月初為止，經濟部統計，台達電、和碩、國巨、巨大、台燿、慶豐富等數十家企業均已申報回台投資，以電子零組件、代工、自行車／汽車組件、工具機等為大宗。市場估計，台商匯回資金可達1兆元，資金回流預期帶動大股東投資、內需、資產、穩定配息、與財富管理等五大題材概念股，受到市場關注。根據辦法規定，台商匯回資金應有70%以上用於實質投資，25%可投資金融商品，另外5%自由運用。
以上這些財經因素，肯定會對股市帶來某種程度的潛在風險。其影響有多深多遠，難以衡量評估。因為事情的演化可能隨時爆出新事件，而這新事件是不可預估的，時間也是無法預測的。本文僅能提出一些技術分析供大家思量。
2016/5/9 日連跌8天後，股市上萬點
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日K線2016/5/9日連跌8天後
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本次的下跌是從2015/1月高點10014點下跌至8月底的7203點(第一隻腳)，之後擴底的第3隻腳(8132點)。止跌反轉成功突破起跌點8582點之後，緩步推升一路漲到2018/1月的11270點才結束。請參(考2019年週K線圖)
2010/1/27 連8天與2010/5/7日連9天下跌
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日K線2010/5/7日連跌9天後
註： (1) 2010/1/15～1/27日連跌8天，從8357跌到7560點。 (2) 2010/4/26～5/7日連跌9天，從8158跌到7567點。 |
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週K線2010/5/7日連跌9天後
註： (1) 2005/8/19日連跌11天到6159點之後，續跌至10/28日的5619點。反轉上升到2007/10月底的9860點。 (2) 2010/5/7日連跌9天到7567點之後，反轉上升到2011/2月底的9221點。
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2010 年的連8天與9天的2次下跌，是從2008/11月的3955點反彈上升波段(8395點)的修正波。修正波從2010/1/15日連跌8天開始修正的，低點7560點。5/7日的連9天下跌修正幾乎觸及前波低點，修正低點7567點。反彈到了2010/9月中收盤正式突破修正壓力線，展開推升，一直漲到2011/2月的9221點才結束。
2005/8/19 日連跌11天
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日K線2005/8/19日連跌11天後
註： (1) 2005/8/19日連跌11天到6159點之後，續跌至10/28日的5619點。反轉上升到2007/10月底的9860點。
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這一波段屬於來自2004/3月7135點的反彈修正波的尾端，自2005/8/3日的6456點進行下跌11天的修正，修正至8/19日的6159點。之後的反彈、擴底，都沒能建構好築底型態，再度破底下跌540點，跌到2005/10/2日的5619點才真正止跌反彈。然後一路推升上2007/10月底的9860點。
其餘6次的連跌
其餘6次的連跌，因下跌不具抗跌的結構圖形，所以繼續一段的下跌走勢。請參考下列的K線圖。
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週K線1998年與2000年的連跌9天以上
註： (1) 2000/11/20日連跌8天到4845點，之後2000/12/27接續連跌10天，續跌到4615點，反彈至2001/2/16日的6198點。再破底跌至2001/9月的3412點。 (2) 1998/8/6日連跌10天到7471點，之後擴底不成，下跌破底到1999/2/5日的5432點。
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2000/11 月與12月的連跌是自4月的10329點下跌後的中繼整理。2000年因為網路科技危機，K線在2000/1月的10394點與4月的10329點構成的M頭被跌破後，指數一路往下墬落。
2000/12/27 接續連跌10天，達4615點。反彈至2001/2月的6198點，掠過起跌點後又腿軟，反頭破底跌至2001/9月的3412點，又跌了2786點才重新打底。
1995/4/18 日連跌8天與1995/5/27日的連跌12天
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週K線1991年與1995年的連跌9天以上
註： (1) 1995/4/8～4/18日連跌8天，跌到6106點，盤勢無法止跌。 (2) 1995/5/13～5/27日連跌12天，跌到5524點，盤勢仍無法成功在5200點附近止跌。破底，跌到了1995/8/15日的4474才止住。 (3) 1991/8/10～4/21日連跌9天，跌到4393點，弱勢反彈到頸線，再次下跌破線，在1991/10/22日的4032點才止跌。橫盤過底之後，反彈在1992/1月底的5459結束。之後反轉下跌破底，盤跌到1993/1月的3382點。
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