258股會的部落格

台股9月風雲2015

作者:瑞易

2015/8/24日全球股市再度暴跌，接續2015/7/27日中國股市的暴跌。起因於市場擔心中國經濟成長減弱波及全球經濟，加上對美國升息疑慮再起，又適逢企業發布財報旺季。終於讓人見識到世界第二大經濟體夾著「混水資訊」的威力，使恐慌指數持續飆高，顯示全球投資人驚恐慌亂(中國人民銀行金融研究所所長姚餘棟表示，此波全球市場的巨烈波動是由美國聯準會（Fed）升息預期引發的，並非大陸匯率改革的因素-UDN)。8/24日止，台股年跌幅達1897點(-20.38%)，跌幅居國際主要股市之末，全球排名倒數第三(表A0)。排名與希臘等同列，不禁讓人懷疑如果沒有證所稅等對股市的操弄，會有如此淒慘的下場嗎？與希臘、印尼同一組，高高血壓啊！

金管會振興股市，現股當沖自2014/1/6日實行以來，日成交量平均約80億元佔4.0%左右。2015/8月漲跌停版放寬到10%後，又逢股災，當沖量達120～330億約佔日成交量的10～14%。

2015/8/31日MSCI季度調整，大盤尾盤爆量206億元(佔成交量20.4%)，上拉108.5點。

例行紀事

2008/9/15雷曼兄弟因次貸問題宣布破產，引發全球金融海嘯。事隔7年金融世界仍然動盪不安，從美國到歐洲(歐債危機)，再到中國(股市崩盤匯市大跌)，希望中國是最後一張骨牌(繞地球一週)，而不是另一輪新危機的開始。(註：約佔全球GDP比重，USA佔25%、歐盟18國佔16%、中國佔15%、日本佔6%。資料摘自IMF/201504)

9月開學的返校商機，值得觀察平板電腦、手機平板第3季銷量能否將持續成長，成為返校商機主角，帶動相關概念股出頭。

2015/9/27(日)中秋節，9/28(一)補假一天，連休3天。傳統上有節氣變盤說。

颱風季節，依據氣象局的統計資料(表A1)，9月份發生颱風侵台的機率約與7月份約略相同，僅次於8月份。每年平均0.79個，換算約是3年2個。

近來的新聞

2015/8/12日金管會宣布，即日起採取兩措施救台股，(1)融券保證金成數從90%提高到120%，加重放空成本，(2)放寬融資融券補繳自備款或保證金差額的擔保品範圍，避免斷頭，並藉此挹注台股更多活水。

2015/8/21日國民黨立院黨團黨政平台會議，財政部長張盛和在會中同意洪秀柱版本證所稅，將力拚10月底、11月初完成三讀。將現行證交稅0.3%，拆成證交稅0.25%及證所稅0.05%，投資人事前選擇就源扣繳或核實申報。取消現制中的大戶條款、首次公開發行（IPO），強制核實部分只保留未上市櫃和非居住者。此外，外資比照國人，要扣證所稅。

2015/8/21日，日月光宣佈將以每股45元收購(2325)矽品25%股權，2015/8/24上午9點起至9/22日下午3:30止，以每單位美國存託憑證新台幣225元，收購矽品流通在外的美國存託憑證。矽品的正式回應：與鴻海聯盟交換持股，拒絕日月光的收購。

2015/8/21日台北股匯市的黑色星期五，台股收盤7786點，暴跌242點(-3.02%)，一舉跌破十年線7794點。月K暫跌10.14%、週K下跌6.25%，週K無一類股能倖免。這一週主要國際股市下挫均超過5.4%，關鍵的指數；上證-12.98%、道瓊-5.8%。8/24日更加重跌幅377點(-4.84%)，收7410點。

自2015/8/24日起，為維護市場交易秩序，金管會今天宣布「禁止平盤以下放空」等3項措施。投資人「融券賣出」及「借券賣出」上市（櫃）股票及「臺灣存託憑證」，賣出價格不得低於前一營業日收盤價。不過，證券商及期貨商因辦理業務避險需求所為的融券及借券賣出不在此限。（註：台股在1998年時因亞洲金融風暴影響，而禁止平盤以下放空，直至15年後的2013年9月23日才宣布開放。第一次是1998年亞洲金融風暴，第二次是2008年全球金融海嘯，第三次就是今天起實施的禁空令。）

2015/8/25日，國安基金執行祕書、財政部政次吳當傑表示，面對台股崩跌走勢，召開國安基金委員會討論進場護盤確實有必要。國安基金從2000年成立以來曾進場5次。2015/8/27日為挽救崩跌的股市，金管會證期局將分三批與投信、國內券商及外資券商「喝咖啡」，除呼籲三大法人發揮穩定股市力量外，也將商討如何穩定市場，並溝通相關救市措施。經驗上告訴我，這些動作常常是口惠而不實。

上個月的關鍵數字

2015/8月大盤月K線收8175點，下跌490點(-5.66%)，收盤8175點暫居2015年的最低收盤指數，盤中跌破10年線，3年多的漲幅幾乎跌光光。

2015年年度的單日最大跌幅為377點(-4.84%，8/24日)最大漲幅3.58%(8/25日)。單日跌幅媲美道瓊可是它是17000點，台股只有7787點。見鬼了！

2015/8月符合統計機率的預估：接續7月的下跌成為連跌4個月。8月份下跌的日子比上漲日子多了3天，漲跌比為9/12。

2015/8月的日平均成交量946億元，價跌量增。借券大增、資減券增價跌的表現。

融資餘額1263億元月減367億元年減777億元，跌到2009年年初的水平。

2015年8月份自營商、投信、外資的買賣超，依序為-143億、27億、-577億。法人合計為-694億元。

以(圖15S401)的週漲跌次數比的統計來看。9月份為35～39週次，週的上漲與下跌次數比為3/2，第35、36與39週次漲跌比>1.0，另2週<1.0。9月份的週上漲機率26年的平均為1.20。

季K線

2015/8月季線收盤指數8175點，持續連2季下跌中，如(圖15S402)所示。以技術分析來看，這一條由12682、10394、9859等多點連線構成的下降趨勢線，承受不了8月份的急跌重挫，第1次被撐破，月最低點為7243點，932點的下影線長是實體長度的2.1倍。震盪幅度1383點暫居本年度最高。

9月K線漲跌

如(圖15S403)所示，統計(1989～2014年)的月K漲跌次數比9月份為14：12，上漲月數多於下跌月數。如果改為(2000～2014年)的漲跌次數比為為8：7。再縮小為2003～2014年的漲跌次數比為8：4，顯示最近11年的上漲的機率比下跌的機率高出很多。

9月的下跌記錄顯示多數是受外部財經因素的衝擊：如1990年、2000～2003、2008、2011年。

自1989年以來，年度的高點落在9月份有2次，在1988/9月的8813點與1989/9月的10884點。低點落在9月份的也有2次，在1998年的6220點與2001年的3411點。

(圖15S404)為台股加權指數9月月K線漲跌幅的統計。1989年以來，26年的平均漲跌幅為-161點(-2.97%)。上漲次數較多，平均值反而是負的，顯示下跌幅度較大，上漲幅度較小。在14次的上漲中只有4次的漲幅大於320點，4.5%以上，其範圍是5.5%～10%。其餘10次的漲幅皆小於320點。下跌的平均跌幅達687點，-11.4%。12次下跌中有10次跌幅達420點以上，除了2014/9月外其餘皆超過-6.6%。

從(圖15S404)可以看出，自2008年以後的漲跌幅，比較上都顯得相對的大。顯示近年來9月的波動幅度變大。主要因素是受國際金融災害與內部政策的影響。

9月月K的連續漲跌9月與8月漲跌的正相關為50%

(圖15S405)顯示，自1989年以來，9月份只有1994年最多連漲6個月。其次是1989年的連漲3個月，都是只有1次的紀錄。1996年以後最多只出現連漲2個月，共4次。變盤為漲(1)的有8次(8/26)，是四種漲跌關係發生機率最高的，上漲合計為14次。

連跌6個月有2次為1993與2002年。連跌5個月的有1次為2011年。連跌4個月的有1次為2000年。連跌3個月的有1次為1992年。連跌2個月的有2次為1990與1997年。變盤為跌(-1)的有5次少於變盤翻漲的8次，下跌合計為12次。

在14次上漲中有6次是8月漲9月也上漲。12次下跌中有7次是8月跌9月也下跌。合併漲/漲與跌/跌共計13次，表示9月的漲跌與8月呈正相關達到50%(=13/26)。

9月與8月的正相關只有50%，表示9月的漲跌獨立性高，與8月關係不大。歷史上的9月發生了2次的股災，一次是國際政治因素的2001/911災難，另一次是金融因素的2008/9/15全球金融海嘯。注意地緣政治與FED月中旬的會議結論會不會對股市造成可能的衝擊。

9月各週的漲跌

(圖15S406)為各年度9月份各週的漲跌幅%時序圖。從圖中可以發現漲跌幅大於4.0%的有8次，小於-4.0%的則有21次。但是，幾乎都是發生在2003年以前。2003年以後，漲幅大於4.0%的有3次，分別是2007年(4.1%)、2009年(5.0%)、2012年(4.2%)。跌幅小於-4.0%的有3次。這3次為2008年(-10.5%)、2008年(-5.4%)與2011年的(-7.0%)。

2003年以後的9月份，週跌幅在(3.0%～-3.0%)之間的居多數。

9月份每日漲跌統計

(圖15S407)台股加權指數各年度9月份的日K漲跌幅%，9月份的最大漲幅超過3.1%的有15次分佈在9個年度裡，而在2003年以後只出現2次皆在2008年度。換言之，最近6年日漲幅沒有一次達3.1%。

最大跌幅超過-3.1%的也有28次比最大漲幅多了13次，分佈在9個年度。光是1990年就佔了10次，其餘15次分布在8個年度裡。出現在2008年以後的合計為7次，而2008年佔了6次剩下的1次為2011年。

2015年到8月底止，今年的最大漲幅為3.58%(8/25)與日最大跌幅-4.84%(8/24)。8月的最大漲跌幅擴大，與近幾年來被壓縮的情況顯然不同。

9月份的漲跌日數比值

(圖15S408)從1989年至2013年，9月份的漲跌日數比值大於1.2的，在26年中只有8個年度，在2003年之後佔了6次。在1.0以下的有14次，2008年以後小於1.0的只有2008與2014年。

9月份的每日成交量

各年度9月份的每日成交量統計如(圖15S409)所示，最大成交量為1999年的1928億元，26年來9月的日平均成交量為744億。2008～2011年4年的日平均為1105億元。2014年9月的日最大值為1005億。日平均量則為795億元，最低量為662億元。

法人買賣超

(圖15S410～15S412)為三大法人在9月的買賣超，從2005年以來，自營商與外資都是買超多於賣超次數，買賣超次數比(6:4)。投信買賣超比為(5：5)。就10年的平均金額而言，都是買超，他們依序為3、29、300億元。

2015年8月份大盤下跌490點(-5.66%)，自營商、投信、外資的買賣超，依序為-143億、27億、-577億。法人合計為-694億元。賣超佔8月總成交量的-3.5%(=-694/19810)。

融券與借券賣出餘額

(圖15S413)為台股加權指數月底的融券與借券賣出餘額(僅上市公司)。在8月份融券餘額為46.7萬張，增加14.4萬張。借券賣出餘額為814萬張，月增加51.8萬張。在8月的借券賣出再度衝向高峰。股價收盤指數卻掉落到2013/Q3的水平，如圖示粗估約有300萬張的借券空單市獲利的。

個股借券佔發行股數比前25名

814萬張的借券餘額，不禁引發個人的好奇，誰是第一名？會是未來的風險還是支撐？(表2)為「個股借券餘額佔發行股數比」前25名，供參考。幾乎全是電子股。

融資餘額

(圖15S414)為台股加權指數各年度9月底的融資餘額，(圖15S415)為各年度9月份的資券增減的情形。

自2002/1月～2014/12月為止，融資餘額的月底總平均值為2384億元。單是9月份的平均值為2350億，略小於總平均值。台股的融資餘額自2011/8月底的2366億元以來，已連續49個月低於平均值。

前幾次較長期低於平均值的期間有16個月，發生在2002/5～2003/8月。與及2005/3～2006/3月持續了13個月。還有2008/9～2009/11月共維持了15個月。

2015年融資餘額自1月的2091億元到了8月餘額反而降為1263億。

(圖15S415) 各年度9月份的資券增減與大盤月漲跌幅。「資增券增」的有6次為最多，其中有5次是價漲，只有2014/9月是價跌的。其餘6次「資減券減」、「資增券減」各分配2次。「資減券增」占了3次。

2002年以來每年9月融券增加最高為16萬張，出現在2004/9月。融券減少最多的為2002/9月的57.8萬張。9月份平均減少0.7萬張。最近6年金融災難斷續侵襲，9月份融券增加的佔了5次。

融資增加最多的是2010/9月，增加了747億元，大盤上漲了622點(8.2%)。其餘7個融資增加的年度都不超過200億元。融資減少最多的是2008/9月，減少了737億元，大盤下跌1327點(-18.8%)。其餘4個融資減少的年度有3次不超出100億元。

類股輪動

(圖15G416)2007～2014Q3類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數，大盤週合計漲跌幅為21%，傳產有13個類股維持正值，電子類有5個類股為正值。漲的最多的類股為食品、橡膠、汽車。跌的最慘的為營建、光電。

(圖15G417)為2014/Q3月份類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數統計，傳產現在只有4類股為上漲。電子股只有1個類股其它電子上漲。

(圖15A419)為2015Q1類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數的統計。大盤週合計漲跌幅2.2%。21個傳產類股中有10類上漲。電子類股8個類有6類上漲。

(圖15L420)為2015Q2類股的週輪合計漲跌幅與淨漲跌數統計，傳產類股有7類上漲13個類股下跌。電子類有3個類股上漲。

(圖15S421)為2015Q3的週合計漲跌，只統計7、8月份。這2個月合計跌了1000多點，各個類股除了食品類外，無一倖免。

(圖15S418)為2007～2014年的9月份類股的週輪合計漲跌幅與淨漲跌數統計，多數類股表現淒慘。上漲的類股傳產有5類而電子8類股中沒有一個類股是上漲的。

(圖15S422)為2015/8月份類股的週輪合計漲跌幅與淨漲跌數統計，多數類股被打得累趴。只有水泥勉強吸到一口氣，其餘幾乎都窒息。與去年相較差很多。

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