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2020年底台股的本益比 股價淨值比 周轉率 市值/GDP

作者:瑞易

 

2020年台股收14733點上漲2735點(22.8%)，漲幅勝過去年的2270點(23.3%)。年度月漲跌比雖然從去年的10:2修正為6:6，但是年度漲幅仍然表現亮麗。週漲跌比為33：19，日漲跌比為141：104。32年來「年漲跌比」為22:10年(=2.2)。32年的平均漲幅提升為8.4%(1989～2019年間的31年平均值為8.0%)。

年K線

2020年收盤14733點，突破31年的高點12682點。成交量49.2兆元，總市值44.9兆元，指數、成交量、總市值皆創下31年的新高。成交量大於總市值使得「成交量周轉率」達到125.8%，一掃連續8年來(2012～2019年)低於100%的涼涼市場。

 

圖21Y001 大盤年K線

image

2020年大盤的開高收低=12027/14760/8524/14733點。

2021年K線記錄到1月收盤15138點為止。

 

在股價指數創新高的情況下，與股市相關的各項指標，它們在年底的值是否凸顯出什麼意義？例如本益比、股價淨值比、成交量周轉率....等。

本益比

台股上市公司本益比，最高值為2009年的110倍。這是金融海嘯的下一年度，企業獲利受到衝擊與股價急速反彈所反應的結果。如果將這異常值剃除，31年的平均本益比為24.28。2020年雖然股價指數創新高(收盤14733點)，但是本益比22.4尚略低於31年的平均值，在32年中排名第16名。若是以最近20年的平均值19.32做為參考(不含2009年的110.5，則2020年的本益比22.4則顯得有些偏高。

從2012年之後，大盤指數與本益比並未同步走揚，顯示多數上市公司的獲利狀況很好，才使得本益比呈現橫走的現象。2020年連著2年上漲共漲5005點(+51.45%；2018收9727點)，相較於本益比的漲幅75.6%((22.37-12.74)/12.74)，本益比可能有些偏高。但是若納入2020/Q4的獲利成長，也許會緩和本益比值，指數將會受獲利與業績成長的支撐。2020年財報要等到2021/4月才會公告完全。但是就短線而言，不反對有點過熱的說詞。

 

圖20J301 台股加權指數與上市公司本益比

image

原始資料來源：證交所 >交易資訊 >統計報表> 市場交易月報

本益比=股價/每股盈餘

 

產業別的本益比

產業別的本益比，以鋼鐵業的531為最高，本益比超過100的還有光電業174、汽車132、油電燃氣126。最低的為水泥業10.6。另外，半導體業28，通訊網路35。電機機械31.1，塑膠業32.4，紡織31.9。金融保險10.9。

 

表1 2020年底的各產業本益比與股價淨值比

109/12/31

2020/12月

2019/12月

證券名稱

本益比

殖利率 %

股價淨值比

本益比

殖利率 %

股價淨值比

大 盤

22.37

2.99%

2.16

19.57

3.82%

1.80

水泥

10.56

6.56%

1.12

10.88

7.35%

1.17

食品

17.67

4.14%

2.64

19.83

3.72%

2.80

塑膠

32.44

3.84%

1.68

19.91

6.39%

1.50

紡織纖維

31.87

3.87%

1.21

22.69

4.52%

1.13

電機機械

31.14

1.82%

2.24

30.17

3.04%

1.79

電器電纜

11.53

3.38%

1.05

16.50

5.86%

0.85

玻璃陶瓷

　

0.23%

1.22

　

2.62%

0.76

造紙

17.58

2.00%

1.35

21.68

3.77%

0.83

鋼鐵

531.3

2.28%

1.49

24.98

4.59%

1.21

橡膠

38.01

2.36%

1.79

28.48

3.39%

1.58

汽車

131.5

2.91%

2.50

25.51

2.98%

2.37

建材營造

18.70

5.26%

1.17

13.18

5.39%

1.05

航運

40.22

1.59%

1.60

24.44

3.18%

1.05

觀光

49.36

3.40%

2.06

19.97

4.19%

2.05

金融保險

10.85

5.38%

0.92

12.83

4.35%

1.04

貿易百貨

25.55

3.62%

2.18

18.64

3.43%

2.24

其他

17.72

3.83%

2.10

14.11

3.81%

2.09

化學

21.73

3.34%

1.49

23.22

4.75%

1.33

生技醫療

33.80

2.39%

2.30

32.83

2.65%

2.21

油電燃氣

126.2

2.98%

3.22

34.49

4.87%

2.74

半導體

27.95

1.83%

5.51

25.83

2.71%

3.80

電腦及周邊設備

14.01

4.30%

1.70

17.19

4.89%

1.49

光電

173.9

1.79%

1.43

64.80

1.92%

1.43

通信網路

34.84

3.72%

2.66

35.98

4.08%

2.63

電子零組件

20.40

2.72%

2.57

15.95

4.37%

2.10

電子通路

10.71

5.32%

1.35

10.97

6.22%

1.23

資訊服務

14.56

4.75%

2.06

18.40

4.53%

1.88

其他電子

14.11

4.33%

1.21

10.94

4.42%

1.18

 

資料來源：證交所 >交易資訊 >統計報表> 市場交易月報

 

各類股股王的本益比 殖利率 股價淨值比

各個產業類股的股王，本文是以「股價」作為唯一的挑選條件，不含其他條件，例如股本…。

 

各類股股王的本益比 殖利率 股價淨值比

　

類股股王 (不含-KY)  2020/12/31

　

股名

股價

本益比

殖利率 %

股價淨值比

　

大盤

14733

22.37

3%

2.16

1102

亞泥

43

10.12

694%

1.02

1232

大統益

143

20.74

351%

5.53

1301

台塑

96

49.18

456%

2.10

1476

儒鴻

423

30.53

260%

6.58

2409

上銀

385

87.59

55%

5.00

5283

禾聯碩

122

9.76

669%

2.23

1817

凱撒

34

11.59

499%

1.48

1904

正隆

34

11.11

353%

1.55

9958

世紀鋼

107

30.14

93%

4.06

6582

申豐

149

14.91

300%

3.93

2207

和泰

643

26.52

218%

5.81

2548

華固

88

10.68

854%

1.44

2615

萬海

53

24.72

151%

3.18

8462

柏文

158

28.78

372%

5.83

2881

富邦金

47

7.36

428%

0.82

8454

富邦媒

637

50.96

133%

14.14

4766

南寶

156

15.57

385%

1.98

6491

晶碩

283

32.38

88%

4.59

6505

台塑化

100

221.78

291%

3.40

2454

聯發科

747

36.37

141%

3.49

2395

研華

350

37.31

251%

8.33

3008

大立光

3195

16.70

247%

3.20

2345

智邦

316

36.96

196%

13.53

2327

國巨

518

25.17

252%

3.82

5434

崇越

120

11.29

544%

2.19

3130

一零四

159

20.61

544%

3.77

6409

旭隼

1120

43.31

212%

20.33

8464

億豐

326

20.46

307%

6.82

 

 

 

股價淨值比(PBR)

2020年底的台股股價淨值比(PBR)再度揚升到2.16倍是近21年來的新高。22年的平均值為1.74(1998~2019)。PBR的最高值出現在1999年2.6倍，最低值為金融海嘯時的1.1倍。不看這些特別高或特別低的PBR值，常態的PBR值可以認為是在1.5～2.0之間擺盪。如(圖21J302)所示。

類股的股價淨值比如(表1)所示，最高的為半導體的5.51，其次是燃油的3.22與通訊網路2.66。最低的為金融保險的0.92倍。

個股PBR的最高為6289華上的31.1倍，最低則是8429金麗-KY的0.28。

 

圖21J302 台股加權指數與上市公司股價淨值比

image

原始資料來源：證交所 >交易資訊 >統計報表> 市場交易月報

 

 

本益比與股價淨值比

如圖21J303上市公司本益比vs股價淨值比所示，多數的年度兩者的出現齊漲齊落的現象，只有少數的年度出現背離的現象。如：2002、2003、2011、2013年。

 

圖21J303上市公司本益比vs股價淨值比

image

原始資料來源：證交所 >交易資訊 >統計報表> 市場交易月報

 

 

台股加權指數與每股淨值

上市公司的平均每股淨值自1998年以後，緩緩推升。從1998年的14.15元到2020年已提升到28.91元，增加了14.76元增加了1.04倍。1998年的大盤收盤為6423點，2020年收盤14733點超越了大盤的高點魔咒12846點。上漲增加了1.29倍，比淨值的增加多了25%。此一相對增加量只做為參考用。

 

圖21J304 台股加權指數與每股淨值

image

原始資料來源：證交所

2021年的大盤指數記錄到1月收盤15138點

 

台股加權指數與成交量周轉率

台股加權指數與成交量周轉率在2009年之後呈現背離的現象，指數呈現鋸齒狀上揚，週轉率卻一路下跌。週轉率在2012～2019年，長達8年的時間多在100%以下。指數的上漲不依靠成交量「以量滾量」方式的支撐現象，顯示市場上投入的資金多數能維持較長的持有。即使市場上有約20%～35%的當沖，也沒能提升周轉率。顯示增多投入資金的意願低落。

周轉率的低落，這與過去的台股恍若兩個不同的市場，這是現在的「老投資者」必須改變的認知。

但是，2020年股市卻一掃這8年來的冷淡陰霾，周轉率首度破百，達126%。在外資等三大法人破紀錄的年度狂賣超6600億元下(約為2008年金融海嘯時的1.75倍)還能有超過100%的周轉率，相信新增開戶的大量散戶雄兵也是功不可沒。

2021年的周轉率137%是計算到2021/1月的常續周轉率(1月份前12個月的合計值)。

 

圖21J305 台股加權指數與成交量周轉率

image

原始資料來源：證交所 >交易資訊 >統計報表> 市場交易月報

2021年的周轉率137%是計算到2021/1月的常續周轉率

 

台股加權指數與總市值/GDP

台股總市值/GDP的倍數，因為證券市場的性質不同很難與其他市場作比較分析。雖然證交所也有提供各個國際證券市場的此項資料。2019年的倍數在100%以下到1000%的都有。

台股總市值/GDP的倍數幾乎呈現與指數一樣的趨勢，齊漲齊落。2019年總市值/GDP創下新高193%。2020年再度續揚達220%增加了17%，指數上漲22.28%。2020年的GDP比上一年度上漲8.0%。根據幾個機構對2021年的GDP成長預估，將會更優於2020年的表現。將對指數提供有利的實質支撐。

「總市值/GDP」又稱為巴菲特指標，用於觀察股市是否過熱，是否受總體經濟面的支撐。2020年的比值220%已超過過去許多反轉年度的比值。過去22年來的6次反轉比值為152%。

 

圖21J306 台股加權指數與總市值/GDP

image

原始資料來源：證交所 >交易資訊 >統計報表> 市場交易月報

 

 

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