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2017年台股回顧

作者：瑞易

2017年台股收10643點上漲1389點(15.01%)，連續2年上漲達10%以上，大於29年平均漲幅8.3%。29年來「年漲跌比」為20:9年(=2.22)。同時創下台股收盤價的歷史新高。

本年度的月漲跌比為10:2，這樣的「高月漲跌比值」，自1989年一別，已睽違了28年之久。不知道是要樂觀看待，還是要未雨綢繆的小心謹慎。因為過完春節假期之後不久，在1990/2月台股自12682翻轉下跌的，成為史上下跌的最高起始高點。雖然有著同樣的「高月漲跌比值」，但是有2個極大的不同點：年漲幅1989年上漲了4505點、年周轉率524%，而2017年只上漲1389點、年周轉率84%。

2017年尾盤爆量的日數合計33次，比2016年的72次少了39次，比2015年的24次多了9次。除了MSCI調整的日子外，2017年以1月份出現6次為最多。其他分散在其他月份，換言之，每個月最少有一次。這種現象顯著地與往年不同，在2011年以前尾盤爆量的日子沒有超過2位數的。

2017年的低點9236點(1/3日)，高點10883點(11/22日)。本年度最高點落在11/22日，只差7個交易日未能符合統計落在機率最高的12月份。

台股的總市值從27兆元增至31兆元，創下歷史新紀錄，報載「照理說平均每一名投資者至少資產增值了250萬元。但小股民依舊無感，覺得賺不到錢。」

個股方面：2017年上漲的有1030檔，下跌的有566檔。上漲幅度>4.0%的有920檔，<-4.0%的有470檔。上漲幅度，>10%的有751檔，<-10%的有319檔。上漲幅度>15.0%，也就是上漲幅度大於大盤的有650檔。顯然如果押錯寶，只有替別人歡欣的機率將近40%。

年度成交量週轉率為83.8%比2016年的62.7%雖然提升了21.1%，雖然還是低於平均值(近10年平均值為113%)，但似乎已顯現反轉跡象。大戶、散戶相繼歸巢。

自營商、投信、外資買賣超：全年度依序為110、-285、1454合計為1279億元。全年度外資買超7個月(上半年買超2632億元)，賣超5個月全數在下半年度(下半年賣超1179億元)。難得一見外資賣超股價依然挺進。據此推論：上半年外資作價，下半年換公股與本土主力接手。

本波段自2015/8月低點7203起漲至2017/12收盤10643點為止，計29個月上漲3440點。依照費波蘭西係數推估第33個月的翻轉危機或修正始點約在4月份前後。上一波段自2011/12月的6609點漲到2015/4月的10014點，計41個月上漲3045點。修正4個月後，接上本波段。

2018年如果續漲就是連漲3年，紀錄上雖不多見，但也不是都沒有過。市場靠的是資金的投入與投資人的信心，而2017年下半年已展現這種跡象的恢復。換言之，成交量成長到1100億元以上，成交量周轉率達93%以上時，台股是有機會完成連3漲的。只是很難預估會是走出哪一種型態的路線，是複雜型態還是簡單型態。在2012年宣布徵收證所稅之前的26年期間(1986～2011年)，年成交量周轉率沒有一年是低於100%的。

2018年影響經濟的可能重大因素

川普減稅政策的實施是否造成吸引世界投資資金流向美國。導致其他國家的投資失衡。

美國聯準會(FED)的升息腳步與資產負債表的縮表進度是否受到減稅政策的影響而亂了步調。

中國負債過高的危機；國際貨幣基金（ＩＭＦ）2017/10月警告，中國銀行部門總負債已達國內生產毛額（ＧＤＰ）的310％，遠高於2012年底的240％。繼穆迪與標準普爾2017/5月之後相繼調降中國債信評等後。富國銀行投資研究中也說，若中國大幅降低經濟刺激措施，2018年全球股市將遭到威脅。中國空污嚴重將可能限制生產能力。

2017年關鍵數字

2017年大盤收10643點，年漲幅上漲1389點(15.01%)，年度連著上漲2年。29年來的年漲跌比為20:9(=2.22)。月漲跌比為10:2，只有2個月下跌，這是睽違28年之後的首見。

年週轉率83.8%比2016年的62.7%提升了21.1%，也比2015年的74.4%還高，與2014年的84.6%相較，只差不到1%。似乎顯示反轉與大戶、散戶歸巢的跡象，如(表1)。2000年以後17年的平均值為135%。

2017年自營商、投信、外資的買賣超，全年度買賣超依序為110、-285、1454億元。三大法人合計買超1297億元。全年度外資買超7個月(上半年買超2632億元)，賣超5個月全數在下半年度(下半年賣超1179億元)。難得一見外資賣超股價依然挺進。據此推論：上半年外資作價，下半年換公股與本土主力接手。

2017/12月底的融資餘額1730億元(953萬張)，年增加407億元(83萬張)。全年平均1517億元。融券餘額為54.9萬張，年增加9.4萬張。借券賣出餘額達746萬張，年增加46萬張。

年K線

2017年大盤收10643點，年漲幅上漲1389點(15.01%)，年K線連著上漲2年。收盤穩穩坐在5年移動平均線(9231點)之上(10年均線為8268點)。形成多頭走勢，如(圖18J101)所示。如果就收盤價來看10643點已創下台股史上前所未有的新高。1989年收盤9624點為前次歷年最高收盤紀錄保持者，如今被突破，就技術分析而言，頸線將成為的股價支撐。

2017年週漲跌幅

以(圖18J102)的週漲跌次數比的統計來看。2017年的漲跌次數比為29：23(比值1.26小於平均值1.32)。

季K線

2017/12月季線收盤指數10643點，漲259點(2.49%)，如(圖18J402)所示。季收盤價僅次於1990/Q1的10755點。以技術分析來看，這一條由12682、10394、9859等多點連線構成的下降趨勢線，連著6個季站在下降趨勢線之上。2018的季K線如果成功突破1990/Q1的收盤10755點且站穩，此技術頸線也將從壓力轉為支撐。

2017年月漲跌幅

2017年上漲10個月。這樣的「高月漲跌比值」，自1989年一別，已睽違了28年之久。如(圖18J103)。或(圖18J104)所示。

這樣的「月漲跌比」異乎於歷年來的統計結果：在4～8月這5個月出現下跌的局面居多，1月份扯平，2、3月及9～12月這6個月出現上漲的機會較高，特別是12月份的上漲機率遠高於其他月份。

月分別年度高低點落點月份

從(圖18J105) 台股加權年度高低點落點月份(1988～2017)中， 29年來每年年度的高低點幾乎都集中在少數幾個月份上。高點落在12月份有8次(佔8/29)，2月份有5次(佔5/29)，這兩個月合計為13/29。

低點出現在元月份最多，計有9次。其次是2月、8月與12月份各有3次，這3個月合計為18次(佔18/29)。

2017年高點10883落在11月，低點9253落在1月。參考過去記錄：高點不是落在12月且低點落在1月的有4次，其中3次的下年都是下跌的。如(表2)所示。雖然如此，但由於樣本數太少，可靠性很低，不確定性很高。個中情節差異，就憑個人的經驗或腦裡直覺判斷。

年度週漲跌次數比

(圖18J106)台股加權年度週漲跌次數比，2017年經濟景氣止跌回升，股市領先演出，週漲跌比29:23(=1.26)表現優於前2年，但仍然低於平均值，連續第3年低於平均值。過去只有在(.COM)危機時2000～2002年的週漲跌次數才出現連著三年比值都在平均值且在1.0以下。2017媒體推估：企業全年獲利突破2016年度的1.88兆，上看2兆元。及2018年配發股利總額(2017年度)有望突破1.2兆元歷史紀錄。因此推估2018年的週漲跌比應該有機會站上平均值之上。

三大法人動向

(圖18J113)從2005年以來的三大法人的買賣超金額累積，在2017/12月底餘額為23037億元。

自營商、投信、外資買賣超：全年度依序為110、-285、1454合計為1279億元。全年度外資買超7個月(上半年買超2632億元)，賣超5個月全數在下半年度(下半年賣超1179億元)。難得一見外資賣超股價依然挺進。據此推論：上半年外資作價，下半年換公股與本土主力接手。

(表3)為外資、法人及其他的成交量占大盤比重。成交量比重排序依序為：外資>其他(中實戶) >融資>自營商>投信。

融券與借券賣出餘額

(圖18J411)為台股加權指數月底的融券與借券賣出餘額(僅上市公司)。借券賣出餘額為746萬張，年度增加46.2萬張，大盤上漲1389點(15.01%)。單月最大增加為53萬張，單月最大減少為46萬張。全年度每月借券餘額維持在664～792萬張之間。

在2017融券餘額增加9.4萬張，餘額為54.9萬張。單月最大增加為10.3萬張，單月最大減少為15.2萬張。

融資餘額 

(圖18J412)為台股加權指數融資餘額，自2002/1月～2017/12月為止，融資餘額的月底總平均值為2223億元。2017年平均值為1517億元，2017/12月的餘額為1730億元比2016年餘額1323億元增加407億元(+30.8%)。融資增幅雖然大於大盤漲幅(15.01%)，但是散戶仍嘆賺不到錢。1～12月份的餘額範圍為1285～1746億元。

(圖18J413)比較集中市場的融資與借券餘額，融資餘額的張數自2010/12月以後，可以說是一路下滑，而借券餘額卻是一路上升。到了2015/8～12月之間，兩者在860到900萬張間呈現膠著狀態。2017/12月借券餘額為746萬張（2610億元，證交所新聞）。融資餘額為953萬張。

個股漲跌個數

2017年上漲的有1030檔，下跌的有566檔。上漲幅度>4.0%的有920檔，<-4.0%的有470檔。上漲幅度>10%的有751檔，<-10%的有319檔。上漲幅度>15.0%，也就是上漲幅度大於大盤的有650檔。顯然如果押錯寶，只有替別人歡欣的機率將近40%。

由於外資買超集中在上半年度2632億元，下半年度賣超1179億元，因此無論是大盤的漲幅或是個股的漲跌數量，上半年度皆優於下半年度。

本益比 股價淨值比

根據證交所月報表，集中市場在2017/11月的本益比為15.5，股價淨值比為1.75。