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台股5月風雲2014

作者:瑞易

例行紀事

102年度所得稅報稅5/1日起開跑，5月份是一個大家要籌錢繳稅的月份。4、5月大股東賣壓湧現，也忙申讓。

大陸「五一長假」，自2008年起從7天消減為3天。

第1季財報應在5月15日以前申報，依據IFRS會計準則，並維持核閱制。

520總統就職週年慶。自2000年以來，520當天收盤下跌9次上漲3次。2008年馬總統新上任，指數字5/19的高點9310下挫，當天下跌363點(-3.94%)。2014/4月收盤8791點，離9310上有519點差距，希望不會像2008年在各界唱望股市上萬點之際，來一記回馬槍，然後一蹶不振。

每年2月、5月、8月及11月，MSCI會定期檢視調整各市場與成分股權重，甚至是增減成分股名單，經常牽動個股與市場股價變動。其中，5月及11月為半年度調整，2月、8月為季度調整。

近來的新聞

2014/4/24日，美國研調機構格勞克斯(Glaucus Research Group)對F-再生出具報告，質疑該公司美化過往財報，實際收入、盈利能力、資本支出、賦稅紀錄等甚至涉嫌浮誇造假，因此給予0元目標價。消息引爆導致F-再生(1337)當日跌停鎖死，且接連多日跌停鎖死。4/30日開盤跌停60.4元，5分鐘後打開吸走了11822張。股價自4/21日下跌至4/30日收盤63.7元，8個交易日跌掉28.1元(-28.1/91.7=-30.6%)。情況是外資與公司當局各說各話。5/2日證交所完成實地查核F-再生的財報後，表示初步看來，「F-再生財報並沒有異常，基本上符合事實。」股價立即從跌停拉至漲停且巨量成交，收盤價68.1元。自4/21～5/2日成交量合計60593張，最後2天成交43206張。查詢F-再生集保張數為199832張(股本19.98億元)，竟少於董監持有與三大法人持有的合計股數211500張。融券餘額4/28日為2504張，5/2日為1920張。真不曉得誰在玩誰？

林義雄在億光教會禁食反核四，使得廢核四抗議運動蔓延。4/25日馬總統邀請民進黨主席入總統府討論核四，結果是每一段尖銳對話，股市就跟著下跌一波。當天下跌171點(-1.92%)。為本年度的第2大日跌幅。最後3個交一日多方努力拼搏，眼看大有可為，可惜在最後4個小時的交易功虧一簣，4月月k線由紅轉黑，下跌57.8點(-0.65%)。4/30日宣布禁食停止。

財政健全方案5/1日登場，若修法順利，銀行、保險業將在新法生效後次月起，調升營業稅率；股利抵稅率減半與「富人稅」，則自2015年1月起生效，2016年申報2015年所得稅時實施。

上個月的關鍵數字

2014/4月大盤月K線收8791點，下跌58點(-0.65%)，中止連2個月的上漲。使得季線暫時中止連漲5季，年度則尚維持在第3年的上漲中。2014年年度的單日最大跌幅為(-2.34%)最大漲幅0.98%。

2014年4月份自營商、投信、外資的買賣超，依序為-16億、-88億、884億。法人合計為780億元。外資從3/21日開始連續買超26個交易日，創下2007年以來的新紀錄。在4月份只在最後2個交易日出現賣超。法人買超佔4月總成交量的3.93% (780/19839)，每下跌一點花13.38億元買超(780/-57.8)，概略的說4月份的外資買超等同遭套牢。5月份外資會反攻，還是讓他繼續往下跌發展？

4月分的信用交易出現資減券減價跌的格局，顯示融券受股東會影響大量回補，融資可能受停資、反核四及F-再生事件的影響。

散戶的融資餘額在2/13日突破2000億元，3月底為2040億元，4月底滑落在2000億元之下。

以(圖14Y401)的週漲跌次數比的統計來看。漲跌次數比為12：6(比值2.0)，表現符合4月份上漲的機率，可是漲跌幅卻出現相反的方向，4月月K下跌58點-0.65%。

2014/5月份的週上漲機率25年的平均為0.95，近11年的平均值為1.55如(表2)，出現極大的差異。5月份為19～22週次前3週的週漲跌比小於1.0，最後1週大於1.0。

漲跌比

(表2)的漲跌統計，25年的「漲跌比」平均值，「月」、「週」與「日」漲跌比多方表現積弱。近11年的平均值，除了「月」外，「週」與「日」表現均是多方佔優勢。這樣意味著短線上若不能快又準，操作上將面臨某些困難。

季K線

2014/3月季線收盤指數8849點連漲5季，創下13季的新高，如(圖14Y402)所示。以技術分析來看，3月的收盤指數突破了下降趨勢線，這是一條由12682、10394、9859等多點連線構成的下降趨勢線。代表著多方已攻上一個重要的陣地。2014/4月高點衝向9022點，遇到橫阻在前方的多條的頸線壓力，且在多項事件發威下，散戶率先減碼(因停資停券之故)，法人最後也轉賣下，4月轉為收黑58點。使得K線在下降趨勢線之上徘迴，令人難以判斷繼續的走勢。因為外資連續買超26個交易日，只在4月份最後2個交易日出現賣超約60億元。在這樣的買超下4月月K現竟然還下跌58點(-0.65%)。5月份的行情當然就看外資的動作為何囉。

5月K線漲跌

如(圖14Y403)所示，統計(1989～2013年)的月K漲跌次數比5月份為8：16，下跌月數遠多於上漲月數且居年度之冠。有五窮六絕之稱。如果改為(2000～2013年)的漲跌次數比為為6：8，漲跌比與4月份的雖然相同，但卻是與4月呈現高度負相關。再縮小為至2003～2012年的漲跌次數比為5：6，最近10年的漲跌比還是跌得多一點。

自1989年以來，年度的高點落在5月的只有2次，落在1991年(6365點)與2008年(9309點)。從2008/5月的9309高點一跌，就崩跌至11月的3955低點才止住跌勢，跌了5453點(-57.5%)。2014/4月收盤8791點，離歷史的傷心點不遠，這一次能克服這個歷史的魔咒嗎？

低點落在5月份的有1次，是2010年的7032點。2013/5月除非指數跌破8230點，不然是毫無機會搶得年度最低的機會，機率只有1/25。搶得年度高點的機率只有2/25。

(圖14Y404)為台股加權指數5月月K線漲跌幅的統計。2013年5月的台股加權上漲161點(1.99%)。從圖中觀察得知沒有隔年5月續漲的記錄，只有一年漲一年跌與續跌的記錄。

1989年以來，25年的平均漲跌幅為-75點(-0.77%)。縮小範圍至2003～2013年的平均漲跌幅29點(1.15%)。

(圖14Y404)的圖形來看2000年以後，5月漲少跌多，跌幅多於300點(<-3.4%)的有5次，佔總下跌次數的5/8。

5月月K的連續漲跌 5月與4月漲跌呈現弱負相關52%

(圖14Y405)顯示，2013/5月創下了自1989年以來的連漲記錄，連漲7個月。這麼亮麗的成績即使在1989年(收盤9823點，+24%)也只有連漲5個月。其次是2009年的連漲4個月。變盤為漲(1)的有4次。

連跌4個月有2次為1990與1992年。連跌3個月的有3次為1998、2004與2012年。變盤為跌(-1)的有8次(8/25)佔了1/3弱，與其他3個月份(2、8、10月份)並列年度排名第2名。

2013/5月為連漲7個月，從(圖14Y405)察知2014/5月份沒有資料可供參考。勉強地參考有1989/5為(+5)其隔年的5月為(-4)，還有每一年正值的隔年都是負值呈現。而2014/4月為(-1)，2014/5月不論是下跌的(-2)或者是上漲的(+1)都算是合理的。難猜！

合併漲/漲與跌/跌共計12次，而漲/跌與跌/漲的合併共計13次，表示5月的漲跌與4月呈弱負相關達到52%(=13/25)。

5月各週的漲跌

(圖14Y406)為各年度5月份各週的漲跌幅%時序圖。從圖中可以發現漲跌幅大於4.0%的有11次，小於-4.0%的也有11次。平均每二年一次。但是，幾乎都是發生在2003年以前。2003年以後，只有正負各3次。這6次分別是2003年(4.74%)、2004(-4.35%)、2008(4.61%)、2009(9.87%)與2010年的2次(-5.46%，-6.88%)。在2011～2013年則沒有出現這麼大的漲跌幅。

2003年以後，週跌幅在(3.0%～-3.0%)之間的共有39次(佔39/50)，居多數，其中上漲的有25次，下跌的有14次。另外>3.0%的有5次，<-3.0%的有6次。而2010年後，有2010年2次(-5.5%、-6.9%)與2012年2次(-3.9%、-3.4%)。

在(圖14Y407)的週合計漲幅可得知，2003年之後合計漲幅為負值的有2006/5、2008/5、2010/5及2012/5月外，其餘皆的正值。

以25年的合計漲幅來看，大於0%的有11次，小於0%的有14次。

5月份每日漲跌統計

(圖14Y408)台股加權指數各年度5月份的日K漲跌幅%，5月份的最大漲跌幅超過3.1%的有16次(佔16/568=2.8%)分佈在8個年度裡(32%)，而這8個年度出現在2003年以前就有6個年度14次，剩下的2次分別是2004、2009年各出現1天。

最大跌幅超過-3.1%的也有23次(佔23/568=4.0%)比最大漲幅多出7次，分佈在10個年度(40%)。出現在2003以前的有7個年度18次，剩下的5次為2004的3次及2009、2010年各出現一次(即各有一天)。

最近3個年度漲幅沒超過3.0%，跌幅也沒有超過-3.1%。2014年4月底止，今年的最大漲幅為0.98%(3/25)與最大跌幅-2.43%(2/5)。

5月份的漲跌日數比值

(圖14Y409)從1989年至2013年，5月份的漲跌日數比值大於1.2的，25年中有8次，佔32%。在1.0以下的有11次，在這之間的只有6次。

日漲跌比值自2009年的3.5連續滑落3年，到了2012年的比值為1.0。表示2012/5月的上漲日與下跌日各為11個交易日。2012/5出現第一個止跌滑落跡象。2013/5月的比值創下高標的1.75。日漲跌比連續4年上揚的，在5月份還不曾發生過，2014/5月若是屬於大多頭的行情，就可能會持續2013/5月的好光景，像是1989年與2009年一般的不可思議。

5月份的每日成交量

各年度5月份的每日成交量統計如(圖14Y410)所示，最大成交量為2009年的2438億元，其次是2006年的1910億與2008年的1814億。2013年的5月最大值為1218億。平均量則為846億元。

最小量則以2003年的238億為最低量。2012/5月最低量為443億元，平均量則為743億元。平均成交量自2009年以來與同期比連續下滑4年。

法人買賣超

(圖14Y411～14Y413)為三大法人在5月的買賣超，從2005年以來，自營商買賣超次數(3:6)。投信為(5:4)買超多於賣超次數。外資也是買超次數多餘賣超(5:4)。就9年的平均金額而言，依序為-29、-23、16億元，只有外資為買超。他們的買超年度分別是：

    自營商：2007/5、2009/5月、2013/5月。

    投信：2007/5、2008/5、2009/5、2011/5、2012/5月。

    外資：2005/5、2007/5、2008/5、2009/5月、2013/5月。

2013年的5月台股加權上漲161點(1.99%)。自營商買超11億、投信賣超151億、外資買超590億，三大法人合計買超449億。買超佔5月總成交量的2.41%(=590/18607)。

2005～2013年的5月，當三大法人的買超達450億以上或是買超佔成交量比達2.04%以上時，大盤都是上漲的。

2014年到4月底為止，自營商、投信、外資4月份買賣依序為-16億、-88億、884億。合計為27億、-270億、1539億。

融券與借券賣出餘額

(圖14Y414)為台股加權指數月底的融券與借券賣出餘額(僅上市公司)。在2013/5月份融券餘額為35.8萬張，增加11.1萬張。借券賣出餘額為443萬張，月減少16.1萬張。

2014/4月底止集中市場的融券餘額為29萬張，月減少約7.4萬張。借券餘額466萬張，月減少約55.6萬張。融券佔借券的比率只有6.3%。4月份借券餘額增減，在21個交易日中只有3個交易日小幅增加，其他都是減少的，不曉得是空方放棄或是受股東會的影響。

融資餘額

(圖14Y415)為台股加權指數各年度5月底的資券餘額，(圖14Y416)為各年度5月份的資券增減的情形。

自2002/1月～2013/12月為止，融資餘額的月底平均值為2412億元。單是5月底的平均值為2462億，略高於總平均值。台股的融資餘額自2011/8月底的2366億元以來，已連續33個月低於平均值。2012/4月的餘額掉落2000億以下，一直持續到2014/2月在政策多方刺激下才免強的爬到2016億元，連續撐了2個月維持在2000億元強，2014/4月餘額又滑落到1979億元。

前幾次較長期低於平均值的期間有16個月，發生在2002/5～2003/8月。與及2005/3～2006/3月持續了13個月。還有2008/9～2009/11月共維持了15個月。

(圖14Y416) 各年度5月份的資券增減與大盤月漲跌幅。5月的資券變化只有2種不是「資增券增」便是「資減券增」，12年來的5月融券從沒有減少過，實在有趣，也許是受到信用交易解放的影響。

2002年以來每年5月融券增加最高為59.5萬張，出現在2004/5月。融券增加最少為2008/5月的6.8萬張。月平均增加24.6萬張。以月平均值的排行來看，5月勇奪年度的月冠軍，將其他月份遠遠的拋在後面。

最近3年，5月份的融券增加額只有10萬張左右。2014/4月月K線下跌58點，但是年漲幅到4月底為止只有180點(+2.09%)。2014/5月若是大盤呈現弱勢，又逢停資停券截止釋放，融券可能增加以符合歷史的軌跡。

類股輪動

(圖14A417)2008～2013Q2類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數，大盤週合計漲跌幅為-7.3%，傳產仍有10個類股維持正值。漲的最多的類股為食品、汽車、營建、飯店。跌的最慘的為塑膠、玻璃。

電子類只有2個類股為正值，電腦週邊(1.2%)與通信網路(10.8%)，而其餘6個類股下跌。跌的最慘的為光電、其他電子。

淨漲跌次數多於大盤：傳產類有12個類股，電子類有3個類股。

(圖14A418)2013Q2類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數，傳產有6個類股下跌，另有8個類股上漲且漲幅大於大盤。漲的最多的類股為塑膠、紡織、汽車、百貨。跌的最慘的為玻璃、運輸。

電子類有5個類股下跌，只有3個上漲類股且漲幅大於大盤的為半導體與通訊網路。漲的最多的類股為半導體、通訊網路。跌的最慘的為光電、電子通路、其他電子。

淨漲跌次數多於大盤：傳產類有食品、紡織與其他，電子類有電子零件。

(圖14A419)為2014Q1類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數的統計。大盤週合計漲跌幅2.85%。傳產類股中只有機電9.86%與橡膠8.37%等2類大於大盤。電子類股8個類全數上漲，只有通信類股漲幅低於大盤其他7個類股的漲幅皆大於大盤的漲幅。

淨漲跌次數的情況幾乎與合計漲跌幅相似。

(圖14Y420)為2008～2013的5月份類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數統計，傳產類股下跌的前3名是塑膠、玻璃、油電。漲的最多的類股為營建、汽車、飯店。

電子類只有光電與網通呈現小幅正值，但仍弱於大盤。其他的電子類股都是負值。

(圖14Y421)為2014/4月份類股的週合計漲跌幅與淨漲跌數統計，傳產類股下跌的前3名是玻璃、造紙、汽車。漲的最多的類股為水泥、機電、百貨。

電子類上漲的有半導體、光電與其他電子。下跌最大的是資訊服務。